随着一批发起式基金陆续到期触发合同终止条款，发起式基金“利益捆绑”模式是否奏效也正面临考验。今年以来，已有3只发起式基金清盘，并且数据显示，有接近一半的发起式基金规模低于2亿元红线。

发起式基金临“三年大考”

随着发起式基金陆续到期，今年以来已经连续有3只发起式基金进入财产清算程序。3月29日，华夏基金旗下两只发起式基金华夏上证能源交易型开放式指数基金和华夏上证原材料交易型开放式指数基金分别以0.31亿元和0.22亿元的资产规模宣告触发合同终止条款。随后，华宸未来沪深300指数增强型发起式证券投资基金（LOF）也公告，截至2016年4月26日终，华宸300资产规模为0.15亿元，自2016年4月27日起进入基金财产清算程序，并于5月6日终止上市。

而在去年，国联安中债信用债指数增强型发起式基金、西部利得稳定增利债券发起式基金也先后触发了合同终止条款。包括这两只基金在内，迄今已经有5只发起式基金最终因规模偏小而清盘。

与常规基金不同的是，发起式基金的成立门槛较低，而继续运作的要求相对较高。2012年证监会增设发起式基金审核通道，为了鼓励这种利益捆绑、风险共担的产品形式，设置的成立门槛是5000万元。后来根据新版《公开募集证券投资基金运作管理办法》，这一门槛又得以进一步降低。根据管理办法，发起式基金是指基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于1000元人民币，且持有期限不少于三年。发起式基金的基金合同生效三年后，若基金资产净值低于2亿元的，基金合同自动终止。

在此条款约束下，不少成立于2013年的发起式基金正面临“三年大考”。在今年即将到期的11只发起式基金中，就有多只产品一季度末的资产规模低于2亿元。如2013年10月25日成立的富安达信用纯债规模已缩水至1625万元；成立于2013年12月19日的前海开源事件驱动混合基金规模为1.21亿元；华宸未来旗下另一只发起式基金——成立于2013年8月20日的华宸信用增利，规模仅为1834万元。

在那些距离到期日还有一段时间的发起式基金中，也有相当比例的基金规模不足2亿元。根据国元证券研报，自2014年9月首只公募基金宣布清盘退市以来，至今年4月末，市场上已有41只基金清盘，涉及28家基金公司。在濒临清盘的基金中，发起式基金是重灾区。目前在所有195只发起式基金中，有81只的规模位于2亿元红线之下。

“利益捆绑”效果不明显

由于“利益捆绑”、“风险共担”往往可以作为发起式基金营销卖点之一，而且发起式基金的成立门槛较低，在过去几年间，不少中小基金公司纷纷加入其中，希望借助它实现“逆袭”。而如今大量发起式基金规模低于2亿元这一持续运作的门槛，不免让投资者感慨“原以为友谊的巨轮屹立不倒，哪知道说沉就沉了”。

好买基金研究中心首席分析师曾令华表示，首先应该肯定发起式基金当初作为一种创新形式的初衷是好的，其最大优点是实现投资者与基金管理者的“利益捆绑，实现共赢”，逻辑上应该会对基金业绩起到正面的激励作用。但从结果来看，发起式基金并未达到预期的正面促进作用。

根据历史业绩回溯，发起式基金表现参差不齐，并未显现出能够获取超额收益的能力。

济安金信科技有限公司副总经理王群航表示，对于发起式基金，投基建议很简单：将它们统统当作一般性的基金来看待，待其有了较好的业绩表现之后，再考虑是否申购。如果要再细分一下，那么就是：如果过往业绩的确良好的老公司发行发起式基金，可以考虑认购，或及时申购；如果是新公司或过往业绩不好的老公司，则还是要以观望为主。记者 黄淑慧