兴业证券的研究报告显示，截至2016年第一季度，信托投资股票和基金金额为6917亿元，占整体资金信托余额的4.66%；与2015年第四季度的9.8%相比，投资股票和基金的总金额大幅下降52%。此外，信托公司净利润增速或已开始冲高回落。

开局不利

中金公司的研究报告认为，今年一季度信托新增量为1.74万亿元，到期量为1.46万亿元，净增2774亿元。2016年一季度末，信托资产规模为16.58万亿元，较2015年第一季度的14.41万亿元同比增长15.06%；较2015年末增加2774亿元，季度环比1.72%。信托资产规模在同比增速、环比增速均有所下降。2016年全年信托到期量为4.2万亿元，基本跟2015年的到期量持平(均较高)；其中各个季度到期的信托规模分别为9671亿、11542亿、9425亿和11408亿元。但考虑到2015年上半年股市爆发性增长为其规模净增长托底，中金公司预计2016年新增规模或减少，使2016年信托净增规模/规模扩张速度的下降。

中金公司表示，一季度末信托业527个风险项目，涉及1.11千亿元；集合、单一的风险项目分别为600亿元、500亿元。在经济下行周期，部分企业财务状况仍较为担忧，对违约风险的担忧明显拉大信用利差；由于前几年信托业务扩张较快时主要集中在房地产、煤炭等能源领域，目前也面临较大的违约风险，信托风险项目规模环比两位数的增幅需要关注。2016年一季度信托业的经营收入、利息收入、信托业务收入及投资收益均呈现下降趋势；如2016年一季度，信托业实现利润总额139.84亿元，较2015年一季度同比下降17.41%。利润的恶化与息差缩小以及风险项目违约刚兑有关。2016年一季度已清算的信托项目年化收益率为8.18%，较2015年全年的9.89%明显下行，与整体收益率处于下行通道相符。

加强监管

毕马威的研究报告认为，信托业作为仅次于银行业的第二大金融行业，其行业周期性与宏观经济的周期性具有较高的关联度，宏观经济下行给信托业带来的风险主要表现为，首先，由于实体经济下滑，过去利润空间较大、能够承受较高融资成本的行业，如房地产、矿产能源和基础设施利润空间必然下降，不同程度的影响着信托业定价以及收益率。

其次，为应对宏观经济下行采取了一系列刺激政策，包括替代性融资渠道的打开及银行业务的拓展，对信托规模及信托业务的增长产生巨大影响。

第三，宏观经济下行期也是个案风险容易爆发的时期，这也将导致信托风险项目呈逐渐增加趋势。

中金公司认为，在实体经济融资需求仍偏弱，而贷款、债券等提供便利且低成本的融资渠道背景下，预计信托的融资业务仍将受挤压；信托业整体的规模增长以及盈利均将放缓，其突破点仍在于主动管理、家族信托等信托类业务。此外，近期监管部门出台针对信托业的监管82号文、针对基金子公司等的三份意见征求稿，表明对银行出表、通道、非标、杠杆等方面整体的宏观审慎监管态度，对信托及基金子公司的净资本以及风控要求也更为严格，对通道、非标、杠杆等有影响，也将使得信托行业更大程度的转向主动管理。记者 高改芳