“食在广州”，在以美食众多的华南，主打山西面食的快餐企业“九毛九”非但没有水土不服，仅三年的净利润累计还达到了1.26亿元，并且登上了IPO预披露的名单。

6月3日，九毛九公布了招股说明书，计划发行不超过2500万股。

过去三年，九毛九的主营业务收入从4.4亿元增长到10.34亿元，营业收入中有85%以上来自华南地区。这既是最大的靠山，也引发了“地盘”过度集中的风险。2015年，九毛九的净利润同比下降约29%，原因是广东省外的业务扩张导致部分门店出现亏损。□新京报记者 陈杨 北京报道

七成门店位于广东

九毛九成立于2005年8月，是以山西面食为主打品牌的餐饮连锁企业。主打菜品为焖面、炸酱面、酸菜牛肉面等面食快餐。实控人管毅宏分别通过荞掌贵、麦旋投资合计持股62.17%。

2013年—2015年，九毛九主营业务收入分别为4.4亿元、7.35亿元和10.34亿元；其净利润分别达到2766.87万元、4390.51万元和3105.87万元。

在招股说明书中披露的134家店面中，有99家位于广东。华南地区的主营业务收入也因此具有压倒性优势，2013年、2014年、2015年分别占全国营收的85.22%、90.43%与92.02%，呈持续攀升趋势。

九毛九在风险提示中也表示，公司营收和利润主要来自广东省，近年来公司在广东省内销售收入持续增长，但如果未来广东经济水平放缓或居民消费意愿发生变化，公司将面临区域相对集中带来的业绩风险。

招股书显示，九毛九在海口、深圳、北京、天津、武汉、南京、广州开设了8家全资子公司，除无实质经营的广州市太二互联网科技公司外，其余7家公司均负责管理当地的餐饮门店，2015年，有3家子公司出现亏损。

九毛九也表示，近三年内，九毛九在华北地区已经取得了盈利，但在华东和华中地区还在逐渐培养公司品牌知名度和市场影响力。

2015年，在营收大幅增长的同时，九毛九的净利润为3105.87万元，较2014年下降29.26%。

此外，九毛九的对外扩张步伐直接导致其人工成本随之上升。据统计，2015年，九毛九旗下的员工人数从5637人增长到6320人，职工薪酬支出也比2014年多增加8246.16万元。

负债率高企，扩张仍将加速

九毛九选择在此时上市，另一个可能的因素是对资金的渴求。近三个年度，九毛九资产负债率在较高水平，高达89.47%、73.85%与43.72%。

对此，九毛九方面表示，这是由于该公司经营业务的扩展主要依靠银行贷款、经营性负债和大股东投入，但该公司于2015年获得基金和谐成长的投资，可以改善偿债风险。

九毛九在IPO预披露文件中提到，其计划募资约3.13亿元，其中2.09亿元用于新建餐饮门店项目，拟在广州、深圳新建60家直营餐饮门店；另1.04亿元用于餐饮门店更新升级项目，拟对广州、深圳已开设的30家餐饮门店进行更新升级。

统计显示，近2年，九毛九共开设了约80家分店，按照融资计划，今年九毛九的扩张速度会更快。

变身投资人，曾试水餐饮孵化器

除了吸收投资基金作为外部投资者之外，九毛九还曾尝试过投资人的身份。2016年3月，九毛九曾与IDG一道参与遇见小面餐馆的Pre-A轮融资，九毛九创始人管毅宏在当时表示，这是公司对餐饮产业孵化器的一种尝试。

对于企业来说，孵化器通过投资培育新的企业获取收益，有望在主营业务外开辟新的赢利点。而对于上市餐饮企业来说，新赢利点的出现，则有望改善持续盈利能力不高的普遍难题。

九毛九曾在招股书中列出了这样一条发展计划，在以华南地区为基地深耕细作的同时，向全国主要城市扩张，同时不断培育以面食为主题的新品牌、新产品，计划在五年内使主营业务收入超过25亿元，净利润超过1.5亿元。

目前，除了主打品牌面食外，九毛九还设有太二酸菜鱼和不怕虎牛腩煲两个副品牌，三个品牌共计开店137家。

对于九毛九对餐饮产业孵化器是否有进一步计划等问题，新京报记者向九毛九董秘办公室发送采访邮件，但截至发稿尚未得到回复。

■ 背景

A股餐饮企业多年“未有来者”

对于大部分餐饮企业来说，登陆A股市场之路一直是道阻且长。自变身ST云网的湘鄂情于2009年上市后，A股餐饮企业便再无后来者。

在行业大环境下，九毛九宣布开启IPO进程，前路是否会更容易呢？

一位私募投资人士表示，目前餐饮企业，最关注的仍然是持续盈利能力，以及财务是否清晰。“未来扩张情况，餐品质量能否维持现有水平，都将影响上市的表现。此外，之前A股上市的餐饮企业中，多数是高端餐饮企业，快餐企业不好说。”

德勤此前发布的报告中曾剖析餐饮业上市困境，称中国餐饮企业面临诸多挑战，包括经营成本高涨、食品安全问题未获监管、内控管理和标准化难度大和人力资源匮乏。这些问题在九毛九的招股书中亦有所提及。

近几年，筹划上市的餐饮企业中，呷哺呷哺选择了登陆H股，望湘园、狗不理等则转身投奔新三板。