■本报记者 赵学毅

上周末，A股走进了一个关键点位：近365个交易日上证指数实现零涨幅，且距离前期高点5178点恰有一周年，期间深跌43.34%。《证券日报》基金新闻部记者注意到，主动管理型偏股基金在股指震荡时抗跌明显，更是有近200只基金在大盘深跌时实现正收益。通过观察基金去年半年报，我们发现，实现赚钱的基金表面上看主打“地板”仓位，但实际上这些基金在赚钱道路上各有玄机。

“在去年6月中下旬及8月中下旬，A股经历了千股跌停式的暴跌，这令基金经理措手不及，鲜有基金经理在短时间内完成急速调降仓位。”北京一基金分析师对《证券日报》基金新闻部记者表示，能实现正收益的基金主要还有三大玄机：一是受巨额赎回导致净值突然暴涨，二是成立时间不久的新基金未完成建仓，三是小幅收正的打新基金。

“地板”仓位有效抗跌

据《证券日报》基金新闻部记者观察，2014年12月11日，上证指数收盘2925.74点，时至2016年6月10日，该指数收盘2927.16点。期间大盘有365个交易日，累计涨跌幅为-0.44%，可谓零涨幅。值得注意的是，682只可比的主动管理型偏股基金同期平均回报率为25.76%，整体大幅跑赢股指。

其实，在大盘暴跌时，基金的抗跌特性也很突出。数据显示，大盘创出5178点高点(2015年6月12日)距今恰有一周年，期间大盘累计下跌43.34%。936只主动管理型偏股基金平均业绩为-26.88%，174只基金同期实现了逆市上涨。

“抗跌能力的高低在考察基金经理的长期操作水平上有一定的指导性，可作为参考指标之一。”上述基金分析师对《证券日报》基金新闻部记者表示，作为风险控制能力的标志，最大回撤就是基金投资者可能遭受过的最大损失。

记者注意到，大盘创出5178点高点以来，逆市飘红的基金中，早在去年中期披露股票仓位的基金共有106只，这些基金当时的股票平均仓位为2.87%，可谓是“地板”仓位。据基金去年中报显示，受市场波动影响，605只股票型及偏股型基金整体仓位由一季度88.4%大幅下降至78.2%(净值口径)，处于2010年以来低位。

赚钱基金还有三大玄机

表面上看，基金的“地板”仓位拯救了这些基金的净值，但赚钱的背后却还有不少玄机。从上涨的情况来看，三类基金的上涨表现比较突出，但是这类基金的上涨大多依靠的是偶然因素。

首先，不少新发行的基金，受巨额赎回，对短期持有人征收较高水平的赎回费，从而令规模极小的留存基金大幅受益的极端情况影响，导致基金净值突然暴涨。比如鹏华基金旗下鹏华弘盛C，去年6月12日至今取得47.46%的回报率，在所有基金中业绩居首。记者发现，该基金单位净值从去年的2月29日的1.029元猛增至去年3月1日的1.46元，单日单位净值增长率高达41.89%。其上涨原因是，当年2月29日有机构资金大举赎回该基金，当年3月1日得到确认，赎回费计入资产，未赎回投资者趁机大获其利。此类暴涨的基金还有易方达新享A、兴业聚利、中欧瑾泉A、银华汇利A等，去年6月12日至今回报率分别为39.66%、37.38%、26.66%、25.52%。上述5只基金跻身同期偏股基金收益榜前五名。

其次，去年年内发行的新基金，尤其是5月份、6月份以后发行的新基金，这部分基金因为成立的时间较晚，在有6个月建仓期的情况下，因为仓位不高而躲过一劫。比如去年5月20日成立的华泰柏瑞消费成长，当年6月12日至今的回报率为20.16%。据统计，174只逆市上涨的基金中，有107只为去年4月份至6月份成立，占比高达61.49%。

再次，打新基金，仓位控制在底部范围，净值小幅收正，一般均在4%以下，这类基金在正收益的基金中占比较多。

“新发行基金是运气相对较好，打新基金由于无新可打，业绩难以出彩，而巨额赎回也是可遇不可求。”上述基金分析师对《证券日报》基金新闻部记者表示。

(赵学毅)