□法国兴业证券（香港） 周翰宏

受益于市场对“深港通”的憧憬，港股市场经历英国脱欧公投后的显著波动后，恒指上周初于20000点心理关口附近获得支持，并逐步展开技术反弹。市场对英国“脱欧”的忧虑情绪也逐渐消散，恒指于上周五已重返50天线约20560点之上。而从技术上看，恒指仍维持区间震荡的格局，波幅范围在19600点至21600点之间。

全周来看，恒指上周呈现四连阳的格局。受外围欧美股市反弹提振，加上市场对“深港通”预期持续升温，恒指有望于近期收复英国脱欧公投前的失地，并展开新一轮升势。另外，近期人民币贬值压力持续放大，也有利于资金流入港股。观察上周大市交投，前三个交易日大市成交额在640亿港元左右徘徊，但上周四略有好转，升至约725亿港元。在衍生市场方面，上周四认股证成交额约115亿港元，占大市总成交额约15.8%，牛熊证成交额约61亿港元，相比前三个交易日有所提升。

恒指牛熊证资金流方面，截至上周三的五个交易日，牛证获得约5280万港元资金净流入，同时，熊证也有约5170万港元资金净流入，反映震荡市况下多空争持激烈。截至上周三，多仓主要分布在收回价19100点至19700点之间，过夜街货相当于约3510张期指合约；熊证空仓则集中于收回价21000点至21200点之间，相当于约1160张期指合约。

行业资金流数据方面，过去一周较多资金关注交易所板块及网络媒体股板块，相关认购证分别获得约2690万港元及2920万港元资金净流入；另外，内险股及A股ETF板块的相关认购证也分别获得约2160万港元及960万港元资金净流入；反观，内地电讯股板块的相关认购证则出现约720万港元资金净流出套现。

权证引伸波幅方面，指数权证普遍回落，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下跌0.4个波幅点至19.5%，国企指数的引伸波幅下跌0.8个波幅点至23.1%；个股板块方面，网络媒体股的引伸波幅下跌0.8个波幅点；银行股的引伸波幅上升约0.5个波幅点；内险股的引伸波幅下跌约0.4个至1.9个波幅点。

港股近期恰逢近期外围市场不稳，持货度过长假期的投资者需承担较高风险，有较大机会在下周初开市时出现上升或下跌缺口。

在假期前后买卖权证，最好留意引伸波幅变化，倘若市场气氛转淡，引伸波幅在假期前后均有机会下跌。如选择持货度过长假的话，则更需要清楚手持的权证特性，其时间值损耗速度以及对引伸波幅的敏感程度，权证越深入价外以及越短期，时间值损耗就越严重，同时对引伸波幅的变化也越敏感，持有这类权证过长假，所要付出的时间值损失，以及面对引伸波幅带来的风险都较高，较保守的做法是将深入价外或较短期的进攻型权证，转换至长期、贴价甚至轻微价内的防守型条款，一方面可继续捕捉正股升势，同时也可将风险降低。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）