8月15日，上证综指大涨2.44%，收报3125.2点，创出2638点以来7个月的反弹新高。深成指大涨2.79%，创业板指劲升3.27%。两市成交额超7500亿元，创三周新高。这轮大涨的背后，是2016年以来金融监管政策趋紧、资产荒愈演愈烈，金融资本、产业资本不断在A股市场攻城略地的现实。

活跃 今年来近30家上市公司遭举牌

当天，廊坊发展、嘉凯城、万科A等一众涉及举牌概念的股票再度涨停，也使得A股举牌大战进入了新的阶段。廊坊发展8月11日晚间公告称，公司当日收到廊坊控股发来的《详式权益变动报告书》，在恒大三次举牌廊坊发展，并表示将继续出资5000万元增持后，廊坊发展原控股股东廊坊控股也开始积极增持，打响股权“保卫战”。截至目前，恒大地产已经持有廊坊发展15%的股份。郭广昌旗下的复星系则在8月10日晚间宣布，其已经持有新华保险15625.92万H股股份，合计持股比例由增持前的4.99%增至5.01%。在此之前，宝能、恒大、安邦等加入了对万科A的股权争夺大战。

数据显示，仅2016年以来A股就有27家上市公司被累计举牌了50次。据Wind资讯统计，继天目药业、*ST亚星、法尔胜、大名城、生益科技、*ST生物、大商投资、登云股份、廊坊发展、博信股份、莫高股份、生益科技、康达尔等被举牌，7月份以来产业资本再次成为举牌绝对主力，匹凸匹、西藏发展、宜安科技、恒顺众昇、汇源通信、津劝业等也被资本大鳄相中，同时多只个股获多次举牌。Wind数据还显示，在已发布半年报的公司中，有近70家上市公司背后有保险机构的影子。其中，仅有一家险资持股比例触及5%举牌线，剩余的68家公司中，包括中青旅、涪陵榨菜、广东明珠、利尔化学和长江证券的险资持股比例都已经超过了4%，逼近举牌红线。

中银国际的研究则显示，截至2016年8月1日，保险机构所持有的A股股票为602只，市值共计7362.54亿元，占总市值的比例为1.48%。其中市值占比最大的前5个行业分别为银行、非银金融、房地产、医药生物、交通运输。保险公司持股比例在5%及以上的股票为90只，市值共计5446.68亿元，占所有保险持股市值的比例为73.98%、持股家数占比为14.95%。涉及保险举牌概念的个股共29家，共计市值1427.63亿元，含盖16个行业。其中，主板市值1252.11亿元、占比87.71%，中小板市值150.14亿元、占比10.52%，创业板25.38亿元、占比1.78%。

抢筹 资产荒压力剧增致野蛮人频现

业内人士普遍认为，以险资为代表的“野蛮人”在A股频频“叩门”，源于今年以来愈演愈烈的资产荒。数据显示，今年6月初以来，国债收益率持续下降，10年期国债收益率一度跌破2.7%关口，创下2009年以来新低。8月12日，银行间债市现券收益率大幅下行，10年国债160017最低成交于2.6350%，参考中债估值，为2002年7月以来逾14年的低位。与此同时，融360最新数据显示，7月份银行理财产品的平均收益率为3.76%，预期收益比6月下降0.02%，再次创下今年的新低。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇对《经济参考报》记者表示，本轮市场利率下行是资产荒、风险偏好下降、海外资金配置和流动性宽松等多重因素共同推动的结果。此次利率下降周期将继续刷新历史新低，10年期国债收益率将进一步下降到1.7%至2.1%，预计“十三五”期间，中国的经济增速和通货膨胀率均会下降80到100个基点，因此在其他因素不变的情况下，市场利率大概也要下降160到200个基点。

富国基金认为，本轮地产、银行、非银等蓝筹的上涨并非“无迹可寻”。在资本过剩、资产荒的背景下，估值低、分红稳定的蓝筹股配置价值有所提升；监管趋严，金融去杠杆过程中，使得低估值高股息的品种相对价值突出。

海富通改革驱动基金经理周雪军认为，8月15日券商板块作为市场滞后指标，全线崛起带动市场活跃度。但深港通的临近也许并不是主要原因，从去年年底有保险举牌地产持续到现在，“资产荒”逻辑一直都在延续，当前市场缺乏较好的投资项目，放量上涨的主要原因或在于“资产荒”逻辑的延续。

中银国际认为，保险资金的主要特点，一是对资金的安全性有较高要求；二是要求长期稳定的回报；三是投资金额大，在退出时不希望对股价产生剧烈波动的影响。无论是保险持股还是举牌较为集中的行业，基本满足几大特性，即估值处于市场较低水平，同时在净资产收益率、特别是扣非后的净资产收益率方面具有较明显优势。

重估 楼市股市跷跷板效应恐现

一边是愈演愈烈的资产荒，一边是险资在A股市场“攻城略地”。业内人士认为，在房地产去杠杆的过程当中，楼市和股市的跷跷板效应有可能显现，A股市场部分低估值、高股息的蓝筹股将会得到重估。

央行数据显示，7月新增贷款4636亿。其中，住户部门贷款增加4575亿。住户部门中长期贷款(主要为住房按揭贷款)占7月全部新增贷款比重超过100%。与此同时，Wind数据显示，从3、4月份开始，杭州、南京、苏州、厦门等热点二线城市房地产市场进入降温模式，且降幅明显超出市场平均水平。到今年7月底，这些城市的月成交量降幅普遍都比高点时下降了两至三成以上，厦门楼市的成交量降幅则高达64%。

海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷表示，看似迅猛的货币与房价膨胀实为强弩之末，房地产泡沫迟早要破，因为这是一个相对自由的市场，只要是市场，价格就难以人为控制。本币贬值将是渐进的，因为汇市还不能真正称之为市场，足够多的外汇储备及资本项下的管制，使得政府具有强大的调控能力。股市泡沫的危害相对较小，投资者本身就有风险承受力，目前主要是杠杆率降下来了，投机性资金减少了，在对房地产市场去杠杆的过程中，楼市的部分资金会流向股市，存在偏弱的跷跷板现象。

与此同时，业内人士认为，在“金融去杠杆”过程中，在实体回报率下行、负债端成本扩张的背景下，全社会资产荒局面持续存在，并不断推动投资者、金融机构对于确定性收益资产的交易。对于股票市场，资金对“有业绩、低估值、高分红”的追逐仍将持续。

兴业证券认为，近期高密度的监管压力、对“资产价格泡沫”的关注将市场风格引向绩优价值股。在全球总需求疲软、资本过剩、负利率的大环境下，绩优价值股是稀缺的优质资产。