上半年，险资疯狂入市。统计显示，截至今年一季度末，在A股近3000家上市公司当中，出现在前十大流通股东名单中的万能险产品，其持股市值合计已经高达1131亿元，涉及130多家上市公司。法律界人士质疑：万能险通过募集资金成立结构化产品投资股票市场是否构成非法集资？

万能险出手阔绰动辄数百亿入市

《金证券》记者注意到，据同花顺iFinD 数据显示，截至今年一季度末，在A股近3000家上市公司当中，出现在前十大流通股东名单中的万能险产品，其持股市值合计已经高达1131亿元，涉及130多家上市公司。在所有险资中，最土豪的莫过于华夏人寿、生命人寿，上述两家险资入市最为激进。华夏人寿万能险持有中国平安6.4亿股，持股市值214亿元，位居所有万能险产品之首；在民生银行、中国银行身上，华夏人寿万能险产品分别买入了9.36亿股、8.42亿股，持股市值分别为88.78亿元、29.47亿元，分列所有万能险产品第四、第八。除此之外，华夏人寿还持有其他股票，其入市持股市值高达近400亿元，出手之壕，让人惊叹不已。

主要通过银行理财募集

出手如此阔绰，保险哪来的钱？统计显示，今年上半年安邦人寿取得1745.98亿元的保户投资款新增交费，吃下了行业五分之一大的大饼。其中，大部分为万能险。其他保险新增保费大部分也是来源于万能险。

有保险行业人士向《金证券》 记者解释说，保险资金除了自己保险的销售渠道外，有相当一部分是通过银行来募集的，特别是万能险，一般来说，银行渠道募集的资金占总金额的60%以上。

不过，《金证券》记者了解到，根据2009年银监会发布的《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》，以及最新的《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》），银行理财资金不能投资境内二级市场公开交易的股票与其相关的证券投资基金，只有高资产净值客户、私人银行客户以及机构客户可以例外。换言之，只有上述三种客户的理财资金，银行是可以拿来直投股市。

“更多情况下，银行需要通过‘配资’，也就是结构化的投资计划，比如为信托计划、券商资管计划、证券投资基金或基金专户产品提供优先级资金，来实现入市。但《办法》也提出了比例限制：原则上，投资品全部为债券类资产的，优先和劣后资金比例不得高于5：1，其他类型不得高于3：1。”上述保险业人士表示，至于流入股市的1000多亿资金中，有多少是合规的，又有多少是不合规的，这还需要监管层的管控。

万能险入市是否为非法集资

在万能险走俏的同时，有财经法律界专家对其入市的合理性表示了质疑。

北京问天律师事务所主任律师张远忠对《金证券》记者表示，万能险通过募集资金成立结构化产品投资股票市场是否构成非法集资？

根据百度词条对于“非法集资”的解释为，“根据《关于取缔非法金融机构和非法金融业务活动中有关问题的通知》规定，非法集资是指单位或者个人未依照法定程序经有关部门批准，以发行股票、债券、彩票、投资基金证券或者其他债权凭证的方式向社会公众筹集资金，并承诺在一定期限内以货币、实物以及其他方式向出资人还本付息或给予回报的行为。”

张远忠表示，险资是由保监会监管，结构化产品却是由证监会监管，其中的监管冲突如何解决？证监会不能穿透险资，保监会能否自己穿透？

作为熟悉财经的法律界人士，张远忠表示，他对此表示质疑。记者 管伟