□格上理财研究中心

随着经济下行，信托等非标资产违约风险逐渐上升，银行业理财新规限制银行资金对非标资产的投资，加之大量非标到期，银行纷纷通过委外业务投向私募等专业机构，而FOF基金凭借其对私募的深入了解、科学的资产配置、业绩稳健等优势获得银行青睐。

信托等非标资产风险提升

近17万亿元资金“无处安放”

据中债登发布的《中国银行业理财市场年度报告》显示，截至2015年底，银行业理财资金余额23.50万亿元，较2014年底增幅高达56.46%。然而以往银行投的都是非标资产，比如城投、房地产，但随着经济下行，信托等非标资产违约风险逐渐上升，银行理财新规、信托政策收紧等控制理财资金投向非标市场的比例。随着利率的下行、资产荒的持续、大量非标业务的到期，银行资产配置的难度越来越大，纷纷通过委外业务投向私募等专业机构，根据银行口径统计，目前银行委外业务资金规模在16.69万亿元左右，并在快速持续增加中。

私募基金对接委外资金

FOF产品最受青睐

近日，格上、淡水泉、乐瑞等15家私募机构的代表参加协会在京举办的私募基金对接银行委外资金专题座谈会，深入研究私募行业如何更好地与银行委外资金对接。由于银行理财资金对资产的稳健性要求高，风险偏好度偏低，委外资金极少投资权益类私募，而FOF对私募更为熟悉且具备资产配置能力；而委外资金规模庞大，私募有自身优势，可丰富委外资金的选择，加强合作是大势所趋，建议现阶段以固收产品和FOF为首要对接资产。

委外资金追求科学配置

进行长期、多策略布局

银行委外既要求稳健又要求有较高的收益，追求科学的资产配置。当前利率下行、资产荒加剧，市场投资低迷，个人投资者纷纷观望，准备右侧投资之时，银行加大委外投资力度，在低点位布局，并将之前以1-3年为主的委外业务，开始转向长期的资产配置需求，开始推行5年期甚至7年期的产品。从投资组合来看，委外资产布局的方向既有传统的流动性资产管理、保本策略配置型等品种，还有涉及海外市场优先股、量化对冲、挂钩型等新品种；既有平层管理的净值型产品也有分级型锁定优先级收益的产品；有主动投资的产品也有被动投资产品。

FOF基金优势凸显

契合银行委外高要求

有些银行的投研实力不强，部分城商行甚至没有自己的投资部门。FOF管理机构对私募行业有深入的研究，筛选优质的私募机构构建投资组合，在分散风险的前提下提升收益上限。

私募基金对接银行委外是一次双赢，既满足了银行的理财需求，又可以促进FOF基金的飞速发展，然而市面上的FOF机构水平参差不齐，首尾业绩差高达50%以上。无论是银行还是个人投资者，都应该根据投研实力、投资逻辑等指标筛选优质的FOF管理机构。