□麦格理资本股份有限公司 林泓昕

港股8月29日窄幅整理，恒指全天高低波幅仅百余点，继续沿着10天线附近震荡。美联储主席耶伦在杰克逊霍尔全球央行年会上传递年内加息信号，上周五美股跌势未算太急。此外，日本央行行长黑田东彦则重申宽松政策，周一日股高开高走，亦给港股带来一些心理支持。恒指周一终收报22821点，跌88.2点，跌幅0.38%，成交额减少至约540.8亿港元。国企指数收报9497点，跌52.22点，跌幅0.55%。

从盘面上观察，权重股方面近期大致维持高位横盘整理，前期强势股均升势受阻。此外，内银股近期纷纷公布中期业绩，纯利增速普遍在1%上下，基本符合预期，不过对股价未能有正面提振。中资“三桶油”上半年业绩逊预期，周一股价承压回落。其它博彩股、本港地产股周一跌幅亦靠前，领涨蓝筹股华润置地、利丰等，全日升幅约2%及3%以上。

恒指自月中触及23000点水平后，一直处于该关口附近争持，大市短期趋向牛皮市，资金开始留意权证市场机会。观察恒指波幅指数（VHSI），自6月24日英国“脱欧”公投高见34.55，其后指数徐徐回落，现已经徘徊在17水平，处于今年偏低位置。VHSI的低点位，亦意味着权证引伸波幅相对便宜，为权证投资造就有利环境。一旦引伸波幅由低位反弹，再配合个股若脱离整固，呈向上或向下突破，则将有机会给权证持有者带来不俗利润。

震荡格局下，还有部分市场人士习惯以牛熊证低买高沽，因为就恒指牛熊证距现价约800至1000点，已具备逾20倍的实际杠杆，可有效捕捉市况变化。但是，恒指高位横行超过两周时间，短线不排除或有方向选择，届时若出现明显缺口升跌时，牛熊证的收回风险便会增加，所以市场人士可考虑以权证入市，避免收回风险。具体条款方面，则可留意一些长期及价外权证，以较慢的时间值损耗，分享标的资产横盘后的方向变化。

外围市场方面，美股自历史高位附近已经出现调整趋势，道指上周跌至三周低位，相对强势的纳指全周亦出现小幅下跌。就月K线上看，道指8月很可能终结月线六连升走势，纳指全月升幅也在收窄。近期市场焦点，无疑在美联储年内加息问题上，耶伦上周在全球央行大会上的发言，点出美联储年内加息的理由在最近几个月增强，其它更不乏多位联储官员放风9月或加息，以及连续12月再度加息的言论。实际上，美国近期经济数据是有所改善，但全球经济仍谈不上强复苏。欧洲、日本以及澳洲央行普遍有进一步加码宽松的预期下，美联储若特立独行，亦会承担较强压力。现时市场观望氛围较浓，短期市场人士还需更多美联储加息与否的迹象印证，美股或难有较大行情。

内地A股过去一周延续弱势整理，沪指自3100点回撤至3050点附近寻觅支撑。本周市场，可留意稍后官方将公布的8月PMI数据情况，在缺乏利好提振的市况下，经济数据若能有所改善，或可给市场带来一些指引。周末的杭州G20会议亦是关注焦点，从中有可能获悉更多全球主要央行货币政策导向。

整体来看，港股高位窄幅整固超过两周时间，外围市场亦有一定程度调整，但是整体均有所克制，显示市场以观望为主。另外，港股中期业绩期已经结束，若暂无其它利好消息提振背景下，恒指23000点下方反复震荡料会持续，向下可留意20天线附近支撑。