经过8月份的反弹，债券市场在9月再次面临调整压力。在金融监管趋严、去杠杆担忧预期升温，加之季末资金面紧张等因素作用下，债市后期走势分歧加剧。不过，对于8月份新成立的数百亿债券基金而言，债市的调整意味着建仓时机的到来。业内人士建议，在机会和风险兼而有之的情况下，可以持有短久期、高评级的债券品种。

债市走势分歧加大

根据8月基金月报统计数据，债基当月整体上涨0.68%，保持整体正收益的势头。但进入9月份，债市出现一波小调整。由于隔夜利率小幅抬升，去杠杆担忧预期升温，在截至9月5日的前一个交易周，10年期国债上行5个基点至2.75%，10年期国开债上行4个基点至3.19%。业内人士表示，债市去杠杆的担忧加上经济逐步企稳的基本面，债券市场面临较为明显调整压力。

“临近季末资金面恐有紧张趋势，另外人民币贬值预期加重，央行保持流动性宽松的预期下降。”一位基金人士如此表示，虽然银行委外资金配置需求仍然比较强烈，但短期来看债市面临一些不利因素，在策略上要注意以保守为主。

海通证券则认为，央行在8月重启14天逆回购，8月份整体净投放2340亿元，比7月的净回笼明显改善，意味着央行仍在给市场提供流动性，货币政策并未收紧。针对目前的债券基金投资，海通证券建议，债市调整逐步趋于平稳，建议投资者配置偏向短久期，以及利率债、高评级信用债等品种的基金。

债基成基金发行市场主力

股市持续震荡，债券基金成为基金发行市场的亮点。Wind数据显示，8月份债券基金成立数量创下历史新高，共有44只债券型基金设立，为年内成立数量最高的月份，募集规模达到307亿元。业内人士认为，债市短期的调整将为这些新债基带来较好的建仓时机。

“相比利率市场，信用债可能会比较平稳。”对于未来建仓的方向，一位债券基金经理表示，银行理财资金目前已成为债市配置主体，他们的动向对债市影响较大。8月末央行重启逆回购，同期市场资金偏紧，利率债收益率触底反弹，但信用债收益率变动不大。在配置模式没有发生变化的情况下，即使短期资金阶段性紧张，信用债市场尚且能保持相对稳定。

博时基金表示，流动性维持中性略紧状态，货币市场短期利率抬升可能抑制债市投资需求，但总体回调风险不大，并且经过近三周的调整，中长期利率债或中高级信用债的风险或已基本释放。结构上，中长期中高等级信用债的配置机会较为确定。提高债券配置比例，结构上以信用债为主，利率债为辅。

值得注意的是，自今年8月8日起，新的杠杆比例限制开始实施，相比开放式基金仅有140%的杠杆比例，封闭式债基金杠杆比例可以达到200%，因此，业内人士指出，封闭式运作的债基，相比开放式债基，具有明显的收益优势。封闭式运作可避免日常申购、赎回对资金的影响，保持基金资产规模的稳定性，基金经理可以更从容的运用回购等杠杆工具放大收益，更有利于基金经理进行投资，以实现更高收益率。

从流动性角度看，一年定期开放的运作机制，给投资者安排资金提供了明确的节点，兼顾了收益性与流动性的双重优势。海通证券8月基金月报数据显示，当月封闭式纯债基金和开放式纯债基金的月收益率分别为1.16%和0.46%。记者 常仙鹤