十年一轮回。从2005年加入华夏基金，复而奔私，2016年，投资大佬杨爱斌中止400亿元规模的私募业务，再度返回公募界，创立鹏扬基金。杨爱斌表示，低息时代虽然来临，但债券投资仍是一片待开发的“蓝海”，未来要把公募债基做大做优。鹏扬基金计划用“固定收益+”战略，在低息时代创造长期稳定的超额收益。

挥之不去的公募情怀

“其实我一直有梦想，希望能管理一家公募基金。”在私募摸爬滚打近5年，杨爱斌表示，自己心里一直对公募有挥之不去的情怀。当初奔私时，就已经隐约预感到未来中国私募基金或许可以开展公募业务，因为在国外都有成熟经验。2013年12月27日，国务院发函明确自然人可以成为基金公司的主要股东发起设立公募基金。从那时起，鹏扬投资已开始准备申请公募牌照。2014年，鹏扬投资引入华石投资，以增加资本金达到公募设立门槛。之后不断地与监管层沟通，最终定下回归模式——为有效防范利益输送，鹏扬放弃私募业务，100%回归公募。据悉，这一方式被业内称为“鹏扬模式”，已有多家要开展公募业务的私募基金公司准备效仿。

杨爱斌认为，鹏扬模式并不吃亏。由于公募基金可以做特定客户资产管理业务，也可设立资管子公司和境外子公司，鹏扬原有私募业务将平移到鹏扬基金，而此前5年私募时光积累的品牌优势和渠道资源，将为其公募业务开展奠定基础。据悉，此前鹏扬投资早已与多家国有银行、股份制商业银行均有产品合作。

要将债基做大做优

目前公募基金界有两类擅长固定收益投资的公司：一是8000亿余额宝背后的天弘基金，它将货币基金做到极致；二是银行系基金公司如工银瑞信基金和建信基金，因为有母行的资金融通和渠道支持，在固定收益类产品规模上也遥遥领先。

杨爱斌希望走出第三条路——将债券基金做大做优。他认为，虽然目前已经进入低息时代，但公募债基还是一片待开发的蓝海。一方面，从投资者教育的角度，老百姓对债券投资的认识不够，实际上，债券基金不仅长期回报高于银行理财，而且每天可申赎，具有更好的流动性。从2007年A股最高点以来，到今年6月30日，上证指数下跌51.9%，而同期中债总财富指数则是漂亮稳定的上升曲线，涨幅高达49.3%。根据银河证券的数据，同期银河偏股基金指数涨幅只有18.83%，但债基指数涨幅超过70%。另一方面，公募市场难觅业绩能长期稳定的债基。杨爱斌认为，长期以来，公募基金排名文化过热，为拼排名，债基经理有时在配置上甘愿承担更大风险，给人留下债基波动太大的标签印象。

作为中国债市元老级投资人物，杨爱斌更自信的是鹏扬基金的宏观经济研判能力。公募基金的宏观研究团队通常只有1-2人的配置，而鹏扬基金目前在宏观投研人员的配置上多达4人。私募时期鹏扬投资的宏观研报曾在业内一纸难求，杨爱斌本人也是宏观投研领域内的传奇人物：据媒体报道，2006年3月16日债市高点时，作为华夏基金固定收益投资总监的他果断建议华夏基金大幅减仓债券，规避了随后两年的债券熊市。2013年底经历钱荒的债券市场跌到谷底，杨爱斌认为债券市场进入战略性买入机会。2016年4月底，债券市场由于债券违约频发，债基面临巨额赎回，债券市场暴跌，杨爱斌果断在4月底左侧抄底，率先在市场恐慌时买入大量的中长期利率债券，把握了一次难得的赢利机会。从2005年到2010年的6年里，华夏债券基金给客户带来年化10%左右的收益。私募时期鹏扬投资旗下已到期产品为投资者带来的平均年化收益率也达到年化9%左右。

杨爱斌认为，宏观研究正在变得更加重要。一方面，在当今全球低利率高波动高估值的环境下，宏观形势判断对投资起决定性作用。因为随着利率不断下行，信用利差特别低，股票价格频频创新高，宏观稍微发生波动，给资产品种带来的估值变化远比基本面有影响得多。另一方面，固定收益投资本来拼的就是对宏观的理解，未来FOF投资、大类资产投资都离不开宏观研判能力。

“加强宏观研究能力这件事，我会不遗余力地做。”他说。

为骨干保留逾20%的股份

“私募创业给了我管理资管公司的经验。”杨爱斌说，再度创业，将把“创新”作为管理公司的基调，包括机制创新、流程创新、产品创新。

所谓机制创新，是对人才的管理。即使回到公募，他仍然认为私募的合伙人制度是最优秀的激励机制，并将移植到鹏扬基金。目前，鹏扬基金的股东协议中，为公司骨干人员保留了超过20%的股份激励。

“我自己也有55%的股份，未来这一部分的稀释空间很大。”杨爱斌坦承，“如果鹏扬基金发展目标得偿所愿，自己届时仍持有20%左右的股权比例就很满足了。”

流程创新则是他十年来在公募和私募的打拼经验。在私募创业的过程中，他几乎所有的岗位都亲身经历过，深刻体会到每个岗位的利与弊，因此决心通过组织架构体系调整和成本节约，杜绝公募基金的冗员低效。

至于产品创新，出于商业考虑，他只是透露，固定收益投资只是鹏扬基金的“底仓”，更多的如量化对冲、高收益债、FOF和宏观配置上的创新策略等有待揭幕，助力基民在低息时代，稍微多承担一点中低风险，但收益能明显的提高。总之，鹏扬基金将会是一家主打“固定收益+”的专业化基金公司。

“我看中的是26万亿元的银行理财资金与4.4万亿元货基背后的机会。”杨爱斌说，“零利率之后，这些资金会去哪里？”记者 曹乘瑜