昨日A股市场延续缩量震荡格局。乍看之下，主要指数均收红，但其实涨幅均不高，热点表现十分温吞，而且与前几日相比又换了面孔，散乱的热点显然很难支撑指数的反弹。长假将至和消息敏感窗口，共同导致市场资金谨慎加重，存量资金流失，人气甚至比节前还要低迷，市场在静静等待“风口”，期待外力作用打破沉闷格局。

热点“群龙无首”

近期，A股市场维系缩量震荡格局，热点呈现出一日游情形，且轮番表现后并无主线，持续性不佳难以支撑大盘。昨日至收盘，沪综指仅微涨0.09%，报收于3025.87点；深证成指上涨0.37%，报收于10583.40点；创业板指上涨0.17%，中小板指上涨0.28%。

热点切换频率明显提速。昨日，智能物流、智能汽车、黄金珠宝和粤港澳自贸区板块的涨幅超过1%，不过，前一日涨幅居前的PPP、PM2.5、海绵城市等概念指数昨日跌幅居前。个股方面，昨日实现涨停的25只个股中，大多都是次新股亦或是刚刚复牌的个股，其余种类的涨停股寥寥无几。实际上，近期热点快速轮换，几乎均呈现出一日游的格局，从周一的家用电器、周二的煤炭、建筑和房地产等板块，均未能持续获得资金支撑，热点散乱而“群龙无首”。

新时代证券刘光桓表示，短线资金进出频繁，逢高减仓者众；美联储正在召开议息会议，市场观望情绪浓厚，牵动市场神经。

资金没有着力点，在盘面上，就造成了存量资金的逐步流失和成交的缩量格局。首先，近期沪指单日成交额持续在1400亿元下方徘徊，缩量格局难以支撑行情好转；9月12日至9月14日银证转账流出119亿元，连续四周净流出。其次，两融余额持续萎缩，近两日虽然小幅回升，但并非是因为融资积极性的提升，而是因为融资偿还额逐步萎缩。这也从另一方面显示出市场资金参与度正在降低。再次，中报披露期过去后，面对行情的裹足不前，重要股东减持也开始加速，从8月份的净增持格局转变为9月以来的大额净减持，体现出存量资金也正在遭受侵蚀。此外，近期沪港通“南热北冷”格局突出，沪股通连续出现明显净流出格局。

资金被迫“零操作”

热点频繁切换，使得操作难度加大、赚钱较为困难，面对难以捕捉的热点，叠加节前发动大行情的时间窗口逐步过去，不少资金选择逐步离场，亦或是等待观望新“风口”。

市场资金的行为也被迫改变。从个股换手率来看，昨日正常交易个股的换手率平均值仅为2.21%；这一数值相较于中秋节前进一步降低，9月12日的数值为3.00%。可见资金热情较节前进一步降低。从周换手率来看，8月15日所在那一周，所有正常交易个股的平均换手率为16.07%；而本周，正常交易的个股的平均换手率仅为6.51%。

国泰君安证券策略分析师乔永远指出，过去两个月，投资者对A股市场近乎达成了一致共识，即指数基本在两三百点的窄幅区间波动，突而不破、跌而不深，因此即使8月下旬以来看空者明显增加，但在狭小的空间下，大部分投资者降仓意愿并不积极，市场陷入不折不扣的鸡肋行情，降低收益预期、抛弃趋势幻想应是当下最合理的选择。

当前，随着市场预期的逐步下修和行情重心的逐步下移，市场风险部分得以释放。不过考虑到国庆长假即将来临，且未来不确定性因素仍在，资金短线仍然难以热情重燃。国泰君安指出，未来仍需关注潜在扰动因素包括海外政治、经济风险的扰动、汇率进一步贬值引发的资本外流压力和预期的变化，此外，“严监管、去杠杆”实质性介入也引发阶段性流动性扰动。中长期来看，微观结构改善和企业实现可持续的盈利趋势前，市场仍将延续非牛非熊的震荡行情。记者 张怡