□麦格理资本股份有限公司 林泓昕

上周美联储宣布维持利率不变，全球股市一度普遍小幅弹升，但由于美国经济数据仍反复，上周五美股高位回落，拖累本周一港股走势亦偏软。恒指周一低开132点，后跌幅反复扩大，暂时跌破下方20天线约23460点附近，最终收报23501点，下跌178.2点，跌幅0.38%，成交额约540.8亿港元。国企指数收报9705点，跌82.22点，跌幅0.55%。

纵观“港股通”标的股票近五个交易日市场表现，由于同期港股大市冲高回落，港股通个股也普遍回调。其中，上涨个股仅为76只，下跌个股达到228只。在强势股方面，受到国际油价反弹刺激，能源类股份逆市上涨，中国神华、兖州煤业、中煤能源H股均上涨3.5%以上；此外，科技类股份相对抗跌，龙头股金山软件和腾讯控股均逆市走强。在弱势股方面，汽车类股份普遍走软，中升控股、广汽集团、长城汽车回落7%以上；而前期反弹幅度较高的澳门博彩类个股也全线回吐，永利澳门、新濠国际发展、金沙中国跌幅超过5%。在AH比价方面，恒生AH股溢价指数波动不大，近五日累计微涨0.46%，报120.8点。

本周为9月最后一个交易周，第三季度行情即将结束，观察恒指自7月上旬的约20300点起步攀升，至9月9日见24364点顶部，同时创下逾一年高位，最多累升4060点，涨幅约20%。短线美联储加息疑虑消散，国庆节后还有人民币纳入SDR以及深港通开通利好预期，加上“北水”仍持续涌港，港股后市乐观因素偏多，短线来看恒指则或可先行留意下方的重要防线约23200点附近。

9月美联储议息会议结束，考虑到11月还有总统选举，料不大可能在该月宣布加息，所以12月中或是美联储今年最有可能的加息时间。香港银行界认为，本地资金充裕，即使今年底美国加息一次，明年再加息一次，香港明年加息机会仍偏小。在低息环境持续下，对利率水平敏感的地产股及房托基金（REITs）或最能受惠。如希望在看对方向下，透过杠杆效应放大潜在回报，或可留意相关认购证入市，而长实地产及新鸿基地产的条款选择相对较多。但如看错方向，杠杆效应下同样会倍增亏损。

近日市场较多关注港股通资金流，9月以来“北水”资金南下趋势汹涌，港股通的累积净流入额超过500亿元人民币。不过上周四港股通近1个半月来首次出现净流出，随后上周五亦缩减至不足5亿元的流入额。考虑到国庆长假来临，“北水”短线进入放假模式，放缓或难以避免，亦有机会令港股有休整需求。

外围市场方面，美国股市上周涨幅约1%左右，暂时止跌，仍维持高位的区间震荡走势。美联储9月按兵不动，大致符合预期，令市场风险因素暂时消退。只是近期公布的经济数据好坏参差不齐，特别是房地产及制造业PMI数据不尽理想，故市场较多观望情绪。本周市场，美国总统选举辩论将展开，随后的大选必然会给市场带来影响，其它公布的经济数据及美联储主席耶伦本周的会后证词，亦会是市场焦点。预计短线美股继续窄幅震荡，能否上演前一轮议息结束后的冲顶行情，还要多点时间观察。

内地A股近期走势可谓平淡，市场缺乏显著利好提振，再加上中秋节以及国庆节两个假期相邻，导致市场交投持续萎缩。上周沪指小幅反弹，但也未能回补此前一周的下跌缺口，即反映了弱势格局，本周一更进一步失守了3000点心理关口。有数据显示，截至8月底，A股过半以上皆为空仓账户，而此状态已持续六个月有余。若无重大消息，节前A股料仍难有作为。

整体而言，港股于第三季度表现理想，已经摆脱了去年中以来的大跌颓势，市场风险偏好早已切换，在外围没有较大系统性风险前提下，震荡向上仍是大趋势。年内剩下数月里，“北水”资金流入港市仍是最大利好。但短线来说，外围市况牛皮，恒指则或继续围绕10天及20天线窄幅波动。