■阎 岳

日前，中国结算发文将证券账户开户从“一人20户”调整为“一人3户”，是踏实务实的一个举措。笔者认为，可以将这个举措形象地称之为证券账户开户“降杠杆”，其作用将主要体现在以下三个方面。

首先，此次调整没有改变证券账户“一人多户”的政策，只是降低了“一人多户”的上限。这个调整并不会改变“一人多户”政策的初衷。

推出证券账户“一人多户”政策的初衷是为了解决指定交易制度存在的销户、转户难以及保护中小投资者合法权益保护等问题。在推动券商服务水平提升的同时，进一步完善证券业的市场化机制。

从2015年4月份这项制度全面实施以来，其政策初衷基本实现。现在政策调整为 “一人3户”仍可以实现“一人多户”的政策效果。

其次，调整“一人多户”的上限是适应资本市场现阶段发展内在需求的举措。

毋庸讳言，证券开户“一人多户”政策的推出借鉴了开立银行账户的经验。但银行与证券账户的使用有很大差异，前者便利了人们的多功能、差异化的金融需求，而对于后者来说，除非是专业的个人投资者，否则其作用可能会更多的体现在投资者对券商佣金的选择上。

同时，“一人多户”对证券业的规范发展起到了一定的积极作用，但利用多账户进行违法违规活动的案例也有所增加，监管部门查处这些不法行为的难度、成本明显上升。中国结算统计的数据也说明，开3户以上投资者的账户使用率明显偏低，空置率非常高，占用过多技术系统资源。因此，将证券开户“一人20户”调整为“一人3户”是非常务实且符合资本市场现阶段发展特征的举措。

最后，通过调整证券开户的上限，可以降低证券账户开户数的“虚火”，还原市场的本来面目。

有人将这一政策调整视为A股市场的利空，但笔者认为，这是监管层向市场传递的打造健康股市又一个信号，是A股市场的一大利好。