国债逆回购因其安全性高、高收益的特点，一直以来被投资者看做是处理证券账户中闲置资金的上佳之选。中国证券报记者了解到，作为现金管理工具，国债逆回购收益单日波动幅度较大，投资者不易把握，能够灵活把握交易机会的场内货币基金备受青睐。从投资期限、收益稳定性、资金流动性等方面来看，场内货币基金也都更胜一筹。Wind数据显示，截至10月19日，场内货基规模已达到3341.92亿元，相比2015年末规模增加598.03亿元，增长21.79%。

场内货基规模陡增

由证监会及央行联合发布的《货币市场基金监督管理办法》已于今年2月开始施行，在新的监管框架下，货币基金市场将告别过去一味“拼收益”的发展阶段，回归现金管理工具之定位，良好的流动性管理能力将成首选。不管是与国债逆回购还是场外货基相比，场内货基的流动性优势都十分明显，这也使得该类产品今年以来规模也逐渐壮大。

Wind数据显示，目前共有24只场内货基，今年以来成立的基金有10只；截至10月19日，场内货基规模已达到3341.92亿元，相比2015年四季度报告期末基金资产净值总和2743.83亿元,规模增加近600亿元。其中，华宝兴业现金添益A最新规模为1113.81亿，独占总规模的三分之一。

目前市场上24只场内货基分别由21家基金公司发行，而在今年发行的10只基金中，有9只基金所属基金公司是第一次发行场内货基。记者了解到，目前货币市场基金的数量虽然不多，但产品种类十分丰富，既有场外银行端货币基金，也有互联网货币基金，场内交易型货币基金，以及证券账户余额理财货币基金。一些想要打造固收品牌的基金公司，都在逐步完善现金管理工具平台，在场内场外都进行布局。如于今年2月发行的鹏华添利B，随着其正式上市交易，意味着鹏华实现了场内外现金管理工具平台的全方位布局。

T+0回转交易提升资金利用率

场内货基其实是交易型货币基金，也就是货币ETF；国债逆回购，是将资金通过国债回购市场拆出，其实就是一种短期贷款。国债逆回购和场内货基最大的相似点是都能在二级市场进行交易，且安全性高，适合投资者处理闲置资金。

从交易门槛上来看，上交所逆回购的参与门槛是10万元起投，深交所是1000元起投。而场内货币基金的上市交易门槛大多都是1万元，比上交所逆回购的参与门槛要低，但又比深交所逆回购的门槛高；单笔申购金额下限。

客观来看，每年季末和小长假，国债逆回购都会出现一波涨幅。进入9月份最后一周，沪深交易所的国债逆回购就已经持续出现大幅拉升的走势。9月29日，上交所一天期国债逆回购GC001飙涨逾800%，刷新2015年4月以来高点。记者发现，除了特定的时间节点，国债逆回购平日的涨跌的幅度都很大，好几十个基点的跌幅也是经常出现，而且更多是尾盘跳水。以国债逆回购GC001为例，10月14日当天，在收盘前半个小时，价格开始大幅下跌，当日跌幅达39.34%，在此之前的好几天也都发生了类似的情况。招商财富宝交易型货币市场基金基金经理许强告诉记者，国债逆回购收益单日波动幅度较大，常常出现尾盘跳水的现象，对投资者而言不易把握。

不过，市场人士认为，也正因为波动性比较大，在一些特殊的时点资金出现紧张时，国债逆回购短期的收益率会很可观，如月末、季度末、半年末、年末等时间点，2013年年中“钱荒”时，国债逆回购的年化收益率一度飙升到20%以上。

据Wind数据统计，截至最新收盘日（10月19日），场内货基平均年化收益率为1.56%；被拿来比较最多的一天期逆回购产品，R-001目前年化收益率为1.22%，GC001的年化收益率则为2.42%。

作为现金管理工具，除了对风险和收益的考量之外，对资金流动性的把控也是投资者考量的因素之一，而这也是场内货基能够胜过国债逆回购的关键之处。场内货基可以进行“T+0”回转交易，和股票投资无缝对接，看到好的投资机会时可以立即卖出货基，买入股票；可以避免证券账户中的资金闲置，提升资金利用率和收益率。

而国债逆回购不仅有不同期限的产品，其资金还是T+N+0日可用，T+N+1日可以取现。即如果周五买了1天的国债逆回购，到周一钱才会回到账户，周二才能取现。而且每逢周末或者节假日，交易所休市，若在周五进行逆回购，则周六周日没有收益。而场内货基则不一样，周五买入，周六周日也能享受收益，因此场内货币基金在假期理财中受到欢迎。实习记者 姜沁诗