□本报记者 张玉洁

经过解禁压力较轻的10月后，11月和12月A股市场限售股解禁规模陡升，12月成为全年解禁的高峰。Wind数据显示，12月预计解禁股票规模在304亿股，解禁市值约为3800亿元。其中，来自定增机构配售股解禁市值规模约为2614亿元，约占整体解禁规模的7成左右。

定增股份解禁占大头

Wind数据显示，12月的解禁压力主要在后两周，解禁股数量分别为138.7亿股和102.6亿股，参考解禁市值分别为937.9亿元和1918.1亿元。

首发原始股东限售股份和定向增加机构配售股份是限售股解禁的大头。12月限售股解禁涉及138家上市公司，中小板和主板公司成为解禁公司的主要板块。分行业看，在定增机构配售股解禁方面，面临大规模解禁的公司主要集中于TMT、医药生物以及采掘等行业。

解禁股类型方面，定增机构配售股份成为12月解禁的主流，解禁数量达到180亿股。首发原始股东限售股解禁规模达到113亿股。共有100家公司的解禁股份属于定向增发机构配售股份，有25家公司首发原股东限售股解禁，6家公司的股权激励限售股解禁。此外，有6家公司属于追加承诺限售股份上市流通。

具体看，解禁规模超过1亿股的上市公司至少有45家，超过5亿股的公司至少有9家。其中，12月解禁规模最大的为浙能电力，均为首发原始股东限售股，规模达到106.1亿股。按照浙能电力最新股价5.61元/股计算，解禁规模接近600亿元。分众传媒解禁规模居于第二，达到30.4亿股，均为机构定增配售股票。按照股价18.38元/股计算，解禁市值约559亿元。此外，桂冠电力、金隅股份、北部湾港、国新能源等多家公司解禁规模居前。

从解禁规模占解禁后股本比例看，解禁压力较大的有浙能电力（78.03%）、济川药业（75.45%）、北部湾港（72.33%）、神州信息（68.45%）、国新能源（62.04%）、斯太尔（55.83%）和德尔未来（54.91%）等。

值得注意的是，解禁规模前13位的公司中，除了浙能电力外，其余均为机构定增配售股份解禁。这主要与四季度尤其是12月是传统的定增发行高峰有关。2015年12月出现了一个定增发行的小高峰，时隔一年后，这部分股权得以解禁。

参与机构浮盈

定增参与机构股份解禁期一般为12个月左右。由于2015年年底大盘处于低位，同时近期大盘走势良好，从数据上看，除了个别公司仍处于小幅倒挂外，绝大多数参与机构浮盈良好，甚至不乏数倍收益者。

浮盈超过50%的有46个项目，浮盈翻倍的有21个项目。其中，中航高科定增股份发行价格为3.12元/股，截至11月21日的收盘价为12.49元/股，浮盈超过300%；恺英网络浮盈超过400%。定增解禁规模最大的分众传媒同样浮盈良好，发行价格为11.26元/股，浮盈已经超过300%。彼时参与定增、解锁期为一年的均为中概股私有化的境外人民币基金。

宋城演艺和津膜科技定增股份价格倒挂。津膜科技于去年11月完成定增发行，募集资金近4亿元，发行价格为26.65元/股，目前股价为21.16元/股；宋城演艺定增股份发行价为29.88元/股，目前股价为24.30元/股。

市场分析人士认为，虽然首发原股东和定增解禁两者都有减持套现的动机，但相比之下，定增对象的减持概率更大。原始股东更多的是追求公司的长期回报，属于战略投资者，减持概率相对较小。因此，12月定增股份解禁规模较大的公司值得重点注意。

市场影响有限

长江证券研报认为，解禁数据和减持数据有一定的相关性，例如二季度解禁的放量带动了减持数量增加，四季度的解禁放量可能引发减持的担忧。

除了定增解禁股之外，长江证券指出，四季度的关注点还在于定增。四季度是定增发行的传统旺季，2010年至2015年，四季度发行的定增数量平均占到全年的35.6%，四季度定增所带来的资金需求不可忽视。目前临近增发的254家公司共计拟募集现金约3994亿元。保守估计，四季度至少能完成目前过会增发项目的一半，拟募集约为1997亿元。

尽管定向增发压力仍在，但长江证券认为，如果基金发行和保险资金规模能按照三季度的节奏继续增长，整个资金面的供需可以维持相对平衡。同时，考虑到定增对象通常会通过减持获得收益，在解禁期前后，均有拉升股价的动机。在市场价格低于增发价格的情况下，为激励投资者参与定增，大股东也有市值管理的动力。建议关注相关公司所蕴含的投资机会。

华安证券研报指出，过去几年并购重组活跃的TMT板块预计将在解禁潮下受到一定压力。基金三季报显示，基金持有计算机板块的比例已连续三个季度下降，目前总持仓比重为4.8%，板块进一步下行风险较低。不过，12月至明年1月，计算机板块将迎来近年来最大的解禁潮，解禁市值高达440亿元，占最近一年解禁市值的90%以上。其中，汇金股份、创意信息、安硕信息、绿盟科技、神州信息等解禁比例超过50%。