债券市场的持续下跌，正在逆转此前对债市“慢牛”的预期，许多债券分析师对债市的观点也从此前逢低买入转为持币观望，这给近年来规模快速扩张的债券型基金带来不小的压力。除了眼睁睁地看着净值缩水外，债券基金的基金经理还要担忧潜在“赎回潮”带来的操作压力。

上海某债基的基金经理就颇为忧心地向记者表示，债券基金的持有人中，机构占有相当大的比重，如果对债券市场的预期出现逆转，不排除包括保险资金在内的机构投资者大规模赎回债基，而这有可能对已经处于下跌态势的债市造成进一步冲击，形成恶性循环。

市场破位引恐慌

对于许多债券基金经理而言，近期债市的持续大跌，确实出乎他们的预期。而这种快速杀跌的模式，也令他们降低仓位的操作变得艰难，这成为许多债基基金经理的心头大患。

尽管在公开场合表态中，许多债基的基金经理依然对后市乐观，表达了对债市长期“慢牛”格局的信心，但在私下交流中，却已随处可见悲观情绪。一位纯债基金的基金经理就向记者表示，此前自己认为，在“资产荒”背景下，场外资金的不断涌入会让每一次债市调整都迎来买入机会，但真正等到市场大幅度下跌后，这种判断的可靠性已经打上一个大大的问号。

“关键问题在于，市场的杠杆还是太高，些许调整都容易引发踩踏。另一方面，大家都隐隐感觉到，央行的态度确实发生了变化，流动性继续宽松的预期需要修正。”该基金经理告诉记者，“我们有时候开玩笑说，债市不行了，股市的机会反而会凸显出来，如果基金契约里可以约定配点权益类仓位该多好！”

而一位私募投资经理则坦言，银行理财资金通过委外投资的方式深度介入债市，导致此前债券市场高位强势盘整，市场已经对这种估值高高在上的状况深表忧虑。虽然债市已经历经一波下跌，释放了估值的风险，但市场环境又发生了变化，各种支撑债市“慢牛”的基本面有可能消失，在一轮恐慌式杀跌之后，投资者的谨慎观望情绪会持续相当长一段时间。

赎回压力倍增

事实上，由于近期的连续下跌，债券基金净值缩水也相当严重。WIND数据显示，截至12月6日，纳入统计的720只纯债基金中，就有多达633只基金最近一周出现亏损，平均亏损幅度达到0.67%，其中一周时间净值缩水幅度超过1%的竟高达118只，亏损幅度最大的基金，一周时间净值下跌了5.15%。对于固定收益类产品而言，这种跌幅确实有些惊人。

业绩的缩水，让许多基金公司对潜在的债基赎回潮忧心忡忡。某基金公司市场部负责人向记者表示，虽然目前尚未看到大规模的赎回现象，但如果接下来债市的走势依旧低于预期，机构的态度就有可能逆转，这对于现有规模庞大的债基而言，潜在的赎回压力很大。他认为，债券基金现在需要尽可能地多留一些头寸，以应对赎回需求，否则一旦被动抛售债券，无论是对债市、对基金业绩还是对持有人，都会造成意外的伤害。

WIND数据显示，2016年是债券基金大扩容的一年。截至12月7日，有多达346只债基成立，规模高达5389亿份，占到目前已有债基总规模的四成。这些新债基的建仓，恰逢债市由“快牛”转为“慢牛”之时，无论是业绩压力还是潜在的赎回压力，都会成为基金公司的心头之患。记者 李良