AH股溢价是常态，以昨日收盘价计算，中信证券A股相对于H股溢价率最低，为9.85%，而东方证券A股相对于H股溢价率最高，达到128.24%

■本报记者 吕江涛

12月16日，今年以来第三家获得IPO批文的券商中原证券(在港交所挂牌名称为中州证券)就将进行网上申购。虽然目前并未确定申购价格，但业内预计，中原证券此次发行价约为4元/股左右，预计此次发行完毕后，中原证券将募得资金近30亿元。

值得注意的是，与华泰证券、广发证券等券商先在A股上市，再申请H上市不同的是，中原证券早在2014年就已经在港交所挂牌上市。因此，中原证券在A股上市后将成为第八家A+H券商股。不过，由于港股估值偏低，而A股素有“新股不败”的神话，中原证券可能上市首日就面临AH股溢价率高的状况。

预估发行价4元/股

时隔四年，中原证券一波三折的A股上市路终于要画上句号了。11月9日，根据中国证监会发布的消息，中原证券首发申请获得发审委审核通过。而在本周五，中原证券就将进行网上申购。招股说明书显示，中原证券此次发行股数将不超过7亿股，占发行后总股本的比例不超过17.84%。

根据中国证券业协会统计，截至2015年末，中原证券总资产、净资产和净资本在证券公司中排名分别为第40位、45位和44位，排名均在行业中位数之上。就营业收入而言，传统证券经纪业务方面，2015年中原证券代理买卖证券业务净收入排名33位，投行业务方面，2015年中原证券投行业务净收入排名第56位，财务顾问方面，2015年中原证券财务顾问业务净收入排名54位。

2016年半年报显示，中原证券今年上半年实现净利润3.06亿元，同比下滑69%。根据证券业协会公布126家券商业绩数据，今年上半年券商行业净利润同比下降59%。

中原证券公告显示，本次发行的初步询价期间为12月12日至12月13日，但要到12月14日才能确定发行价格，确定有效报价投资者及其有效申购数量，12月15日刊登《发行公告》。因此，截至目前还不能确定中原证券此次上市的发行价格。

今年以来，第一创业和华安证券先后登陆A股市场，其发行前每股净资产分别为3.12元和2.31元，发行价格分别为10.64元/股和6.41元/股，发行市净率分别为2.78倍和2.02倍。招股说明书显示，中原证券发行前每股净资产为2.41元，业内预计其此次发行价约为4元/股左右。

将成第八家A+H券商股

与华泰证券、广发证券等券商先在A股上市，再申请H上市不同的是，中原证券早在2014年就已经在港交所挂牌上市。因此，中原证券在A股上市后将成为第8家A+H券商股。与中原证券情况类似的只有银河证券，在2013年登陆H股，并且在上周首发申请获通过。

然而，中原证券先H股上市，再登陆A股市场，由于港股估值偏低，而A股素有“新股不败”的神话，中原证券可能上市首日就面临AH股溢价率高的尴尬。

昨日，中原证券H股中州证券收于4.4港元/股，如果以昨日汇率计算，约等于3.91元/股。若中原证券A股定价在4元/股左右，其申购价就比H股溢价约2.3%。如果中原证券上市首日满格大涨44%，以昨日H股股价计算，其上市首日的AH股溢价率就将达到47%。而如果与华安证券的涨停板数量相当，中原证券上市第6日的AH股溢价率就可达到137.24%。

事实上，AH股溢价是常态，目前在两地上市的公司中，A股相对于H折价的仅有4只。具体到7只A+H券商股而言，A股相对于H股都有不同程度的溢价。据同花顺iFinD统计数据显示，以昨日收盘价计算，中信证券A股相对于H股溢价率最低，为9.85%，而东方证券A股相对于H股溢价率最高，达到128.24%。

有业内人士坦言，对于中原证券而言，目前市场担心的是其A股申购价可能不如直接买H股便宜，影响投资者的申购热情，而H股估值偏低也可能压制A股上市后的连续涨停板数量。