今年下半年以来，A股市场妖股频现，这些妖股有一个共同特征——上市公司股权均被游资或者其他机构控制住绝大多数的流通盘。此前数年，A股类坐庄模式主要指的是通过做市值管理、讲故事不断把股价推高，不过这一打法，今年以来已逐渐进入疲态，被不断证伪。而通过控盘上市公司的模式，自导自演推股价的模式，或许将变为新派类坐庄主流。

故事会模式失效

2014年至2015年上半年，通过做市值管理、讲故事不断把股价推高的案例屡见不鲜。“曾经在二级市场坐庄的资金，2010年以后损失严重，需要寻求一种新盈利模式。他们开始做大宗交易，由此与上市公司勾兑在一起，看到了上市公司大股东对股价的诉求，从而启动市值管理模式，联合进行股价操纵。”深圳一私募人士介绍。

在利润的诱使下，过去数年一些阳光私募、财经公关公司、券商、PE机构纷纷转身，迎合上市公司市值管理需求的爆发，大力开展相关业务，范围囊括投资者关系维护管理、大宗交易、资本运作、并购重组等一系列事项。

不过，从2015年开始，讲互联网金融故事、影视文化故事等等上市公司，最终业绩都令人大跌眼镜，被证伪。”深圳一知名券商行业分析师指出。

“业绩被证伪之后，原来的故事就很难讲下去了，再加上今年市场不行，这些被证伪的个股跌幅要明显大于大盘，生态链的变化中断了股价上涨的逻辑，跟风资金的悲观情绪则加速小票股价坍塌。”上述券商分析师表示。

故事会模式的退潮，对上市公司股价影响明显。Wind数据显示，以2015年6月至今跌幅超过50%的个股多达400多只，而跌幅超过七成的也近20家，这其中包括曾经的明星股朗玛股份、万达信息、怡亚通等。

游资重当主角

故事会模式失效后，资金并不甘于寂寞。Wind数据显示，今年下半年以来，剔除掉重大资产重组和新股，仍有近16只个股涨幅超过100%。其中以四川双马为最甚，最高涨幅高达420%。

据四川双马8月22日复牌公告，公司原第一大股东拉法基退出，和谐恒源实际控制人林栋梁将成为上市公司新的实际控制人。尽管新股东进来后并未有实质性动作，但是并未影响四川双马股价一路攀升，虽然最近两周有所调整，但是四川双马从8月22日复牌至今，涨幅仍然超过350%，成为下半年A股的“妖王”。

再如三江购物，11月21日公司披露，阿里集团子公司杭州阿里巴巴泽泰将入股并复牌交易，收购完成后，杭州阿里巴巴泽泰取得三江购物约32%的股份。至今，该股涨幅超过250%。今年下半年出售上市公司资产的宏磊股份，下半年以来涨幅也超过50%。

值得注意的是，上述列举的公司，其业绩均不匹配公司股价，而资本市场上也并未有运作，与过去数年A股流行的类庄股打法大相径庭。属于典型的资金推动型。“今年下半年原来的模式搞不动了，现在又有游资回归到原来那种博傻钱的模式。”深圳一涨停敢死队风格私募坦言。

据记者统计，近半年涨幅居前的30只个股，上榜龙虎榜的次数颇为频繁。比如三江购物，国泰君安上海四平路营业部、中投证券宁波江东北路营业部、光大证券宁波悦盛路营业部等近期知名游资营业部均反复上榜。

新模式形成

值得注意的是，尽管今年出现的妖股大都没有实质的基本面支撑，但是却又有一个共同特征，妖股背后的上市公司其股权均在明面上被游资或者其他机构，控制住绝大多数的流通盘。

比如四川双马，参与炒作的一深圳私募表示，“主要看重的就是新引入的大股东手中有资产，可能会注入，另外筹码掌握在一游资资金上，控盘实力强。”资料显示四川双马新引入的股东林栋梁是IDG资本合伙人之一，投资了众多的互联网项目。

再如股价上涨近2倍的宏磊股份，接盘原大股东筹码的机构包括柚子资产、健汇投资、焱热实业和牛散景华，其后，景华、健汇投资均在二级市场增持，其中景华又增持了5%，二股东健汇投资也增持了1.44%。而根据宏磊股份披露的三季报，其股东户数相比中报时减少了60%，2015年年报中公司股东户数是35240户，今年三季报是14549户。

前述深圳私募表示，“说白了，就是原来的PE+上市公司模式玩不转了，就直接控制上市公司。通过锁定筹码，缩减流通股的方式，更容易把股价做上去，而做上去则可以明显降低资金压力。”目前A股借“壳”上市的普遍操作手法来看，借“壳”成本主要集中在把股价做上去。例如，某家“壳”公司的原大股东持股市值为25亿元，借“壳”方拥有优质资产，“壳”公司直接发行新股收购资产，假设其后股价涨3倍，则原大股东的市值将变成100亿元。“目前，重大资产重组监管比较严格，通过简单粗暴的拉升股价的方式，可以实现对借壳成本的一定覆盖。”记者 黄莹颖