券商自营业务成今年业绩最大拖累

未来或将提供业绩弹性

■本报记者 吕江涛

年末将至，由于部分券商每个月都会定期披露经营情况，因此今年各个券商的业绩排名不太可能出现大的变化。与去年火红的牛市相比，券商今年将交出的这份成绩单肯定不会太好看。其中，券商自营业务的惨淡表现，无疑是其今年业绩同比大幅下滑的重要原因之一。

不过，今年券商自营业务最惨淡的是第一季度，此后两个季度环比逐渐回暖。而且由于在去年维稳市场过程中券商自营规模创下新高，虽然今年第二季度和第三季度稍有减少，但自营规模的扩大仍然提高了券商的beta属性。安信证券等多家券商的研报都预测，预计今年第四季度，券商的业绩弹性将更多的来自于自营业务。

第一季度最惨淡

中国证券业协会统计数据显示，今年前三季度，127家证券公司实现营业收入2419.58亿元，实现净利润958.2亿元。而去年同期，124家证券公司实现营业收入和净利润分别为4380.43亿元和1924.65亿元。

在券商各主要业务中，下滑最严重的是自营业务。今年前三季度127家证券公司的证券投资收益（含公允价值变动）为449.76亿元，而去年同期124家证券公司的证券投资收益（含公允价值变动）为1,029.41亿元。

从上市券商披露的更详细的数据来看，今年上半年，24家上市券商（不包括今年新上市的两家券商）中，仅有9家公司的证券投资损益为正数，其余15家公司均出现不同程度的账面亏损，24家上市券商的证券投资浮亏合计45亿元。

在这24家上市券商中，今年上半年净利润下降幅度最大的三家券商分别是山西证券、太平洋证券、东方证券。与此相对应，这三家券商上半年证券投资账面都出现了较大亏损。分析人士表示，券商业绩集体下滑在预料之内，一方面今年上半年A股行情冷淡，反观去年中报披露期正是股市最火爆的时候，一正一反导致这次集体净利润减半。

有分析指出，今年上半年券商自营业绩惨淡更多的是因为第一季度的极端行情，上证指数从3539.18点最低跌至2638.3点，在此期间券商自营账户损失惨重。

下半年明显回暖

随着今年第三季度开始大盘逐渐回暖，券商自营的业绩也开始加速上升。中国证券业协会统计数据显示，今年第一季度、上半年和前三季度，127家证券公司的证券投资收益（含公允价值变动）分别为110.74亿元、244.86亿元和449.76亿元，成逐季加速上升趋势。

今年下半年，上证指数也开始震荡上行，从2929.61点最高涨至3301.21点，涨幅达12.68%。在此背景下，券商自营业务的业绩同比下滑幅度开始收窄。安信证券的统计数据显示，今年前三季度，上市券商实现证券投资收益429亿元，与去年同期相比下降了47%。

在研报中，安信证券还指出，由于在去年维稳市场过程中券商自营规模创下新高，虽然今年第二季度和第三季度稍有减少，但自营规模的扩大仍然提高了券商的beta属性。券商板块的beta值由2015年初的1.2上升至2016年第一季度的1.5，又升至2016年第二季度的1.7，今年第三季度则下降至1.4，预计今年第四季度，券商业绩弹性将更多来自于自营业务。