2016年12月的A股市场弱势格局显然打击了投资者信心，因而对“春季躁动”的看法也开始趋于谨慎。不过在流动性紧张情形缓解、负面因素逐步消退、改革推进预期升温、增长预期较为乐观等背景之下，券商的观点开始转向乐观。

负面因素缓解

节前的一系列负面因素开始逐步退潮甚至平复。方正证券指出，市场正迎来修复的时间窗口。国际经济方面，特朗普效应开始逆转，美股美元下跌、黄金美债上涨。国内经济方面，需求二次探底，供给出清推动企业效益持续改善。货币方面，钱荒退潮、债市修复。政策方面，国企、财税、土地等改革推进，2017年去产能将加码扩围。因此，方正证券认为，股票市场受益于企业盈利改善和供给侧改革驱动，基本面扎实，回调提供了买入机会，抗通胀、受益改革和超跌成长股是未来主线。

此前一向悲观的广发证券开始转向乐观。一是元旦节过后银行理财产品到期的偿付压力缓解，流动性紧张的环境有望在1月第一周就得到显著改善；二是今年春节早于往年，央行有望在1月中旬就开始主动释放短期流动性；三是随着对个人购汇以及跨境资金流动监管的进一步加强，1月资本外流规模可能低于预期；四是近期股市明显降温，预计接下来的监管环境又将转向友好，这也有助于修复投资者的悲观预期。

国信证券认为，债券市场“代持风波”暂息，但年末资金紧张、机构赎回、基本面未证伪等因素仍在，利率短期难以完全修复。对股市而言，尽管资金面和情绪的冲击仍存，但不必过虑估值收缩的影响。从“增长底线”转向“风险底线”，关注底线思维的转变，布局“新五朵小花”的结构性机会，除了自下而上精选细分龙头外，可从出口占比和资本开支及研发投入等维度筛选细分行业。

等待暖风

海通证券指出，回顾历史，除了政策收紧的年份，多数有“春季行情”，只是节奏上早晚的差异，因为年初基本面数据少、政策面亮点多，风险偏好整体较高。虽然短期休整仍需时间，春节前后的“春季行情”仍可期待，届时保险投资监管从严和资金面偏紧消化完、特朗普政策明朗，国内政策密集望助力行情。投资者可以关注国企改革、“一带一路”及油气链，真成长等一季报品种。

国金证券指出，后续聚焦本周五美国非农数据以及特朗普1月20日总统就职。考虑到机构投资者大多完成年终考核任务，继续高频率交易的意愿度下降。而且随着“春节”的临近，各大机构投资者大多忙于年终总结，预计“春节”之前A股交投清淡，市场赚钱效应不会明显。建议1月市场投资策略上以防御为主，预计A股市场企稳的时间窗口或在2017年“春节”前后。

广发证券认为，1月份或将形成新的“看长做短”投资主线，建议关注“涨价+改革”两条主线。第一条是“涨价主线”，虽然目前市场对需求复苏的持续性存在争议，但是从历史经验来看价格的波动往往滞后于需求，因此即使到了二季度需求复苏被证伪，价格也有可能继续上涨，“涨价”的故事应该能在今年上半年持续，建议关注有色、油气和化工行业。第二条是“改革主线”，近期中央和地方的国企改革都有加速迹象，与改革相关的投资主题往往都是讲的长期逻辑，因此也有望成为“看长做短”的投资主线，建议关注混改主题、土地流转主题、生物育种主题。

国金证券指出，预计“春节”之前A股交投清淡，结构性主线在“改革”与“通胀”。一方面，步入1月，随着“农业结构性供给侧改革”贯彻落实，农业细分领域机会主要集中在种业粮食、农垦、土地流转、农业现代化等四方面，存在主题性交易机会。另一方面，市场对“混改”的热情被点燃，后期“宏改”有望成为市场反复聚焦的领域。此外，通胀方面，2017年上游涨价压力将传导到下游消费端，通胀从预期变为现实。2017年通胀料逐季回升，相应消费类（“白酒、农产品、零售”）估值也将提升。记者 张怡