□银河证券 孙建波

2017年的第一周，新三板的交易量明显放大。2017年新三板市场进入了“万家时代”，并迎来了股权投资的“黄金时代”。由于大多数新三板公司仍处于发展的相对早期阶段，所以需要优秀的股权投资机构辅导，帮助优秀的新三板公司实现IPO。而多层次资本市场建设也将为新三板公司的发展提供更为广阔的空间。

活跃度提升

截至2017年1月6日，新三板挂牌公司合计10210家，其中做市转让1655家，协议转让8555家。另外，还有345家待挂牌公司，1378家申报中公司。新三板市场在2017年进入“万家时代”，成为全球公司数量最为庞大的交易场所。新三板市场的运行，也将进入新常态。

2017年第一周合计成交量为6.73亿股，其中做市转让共成交3.30亿股，协议转让3.43亿股。从成交金额来看，新三板合计成交36.62亿元，其中做市转让19.11亿元，协议转让17.51亿元。第一周4个交易日，日均做市成交达4.78亿元，协议转让日均达4.38亿元，两者合计9.16亿元。

2017年的第一周，新三板的交易量明显放大，与主板市场呈现了同步活跃的状态。从三板做市指数来看，从2015年4月创下2673.17点的历史高位以来，下跌幅度较大，在2015年7月股灾期间曾经下探到1103.78点的低位，这一低点在2016年9月2日被1073.47点的低点所替代。

重估价值

近两年来，新三板指数基本处于底部徘徊状态，但并不能就此判断新三板的机会就在眼前。相反，新三板的低迷正是在纠正过去的非常态，进入一个常态。这个新常态，就是对价值底线的探寻标准：用产业投资的思维来衡量公司的投资价值，拒绝炒作。

新三板股权投资迎来了“黄金时代”。产业投资，注定是一个专业市场。没有哪个创业公司开始就是具有全面能力的，大多数新三板公司，仍处于发展的相对早期，业务模式或未稳定，市场地位或未稳固，公司治理或未规范，资本运作缺乏经验，这些都需要优秀的股权投资机构来辅导。

用产业投资的思维来看，新三板公司必然存在一批能够实现IPO的公司。2017年1月6日，三星新材IPO申请获证监会发审委审核通过。而去年底登陆创业板的江苏中旗(A股简称“中旗股份”)就已经是第12家完成A股IPO的新三板公司。业内人士保守估计，以目前接收挂牌公司首发申请材料及审核进程来看，2017年从新三板转至A股IPO的企业至少会增至20家。据统计，截至2017年1月7日，至少有72家新三板公司赴A股上市申请正处于正常审核状态，还有1家被“中止审查”。但以三星新材为例，自挂牌以来未有过交易。2016年半年报显示，三星新材仅3名股东，杨阿永、杨敏父子分别持股38.32%和46.68%，合计持股比例为85.00%，德华创业投资有限公司持股15%。所以创投的参与，显然是早期的产业投资思维。面对新三板的各类定增，要拿出产业投资的思路，去研究，去分辨，去参与。

供给侧改革的大趋势，是经济社会的转型，是产业结构的升级，是新兴产业的崛起。在经历了喧嚣之后，中国迎来了股权投资的“黄金时代”，2017年，便是这个时代的元年。2017年，很多优秀的新三板公司已经价值低估，供给侧改革将催生优秀新企业的成长，多层次资本市场建设将为新三板公司的发展提供更为广阔的空间。