张俊

政策面的严监管和资金面的去杠杆将持续，但股市仍是资产配置的好去处之一。自2015年年终牛市结束后，上一轮“宽监管”周期随之结束。2016年，随着新任证监会主席的上任，严监管周期格局显露，并持续至今。对保险资金的怒斥、对资本大鳄的警告，显示2017年监管会更趋严格。历史上，牛市往往伴随着相对宽松的监管，严监管周期下出现大行情的概率不大。资金层面，2016年对股市配资、伞型信托、银行理财资金入市等打出组合拳从严监管， 2015年加杠杆暴露的各种漏洞正在被逐步堵上。可以预期，2017年，股市去杠杆将持续。此外，美元进入加息周期后，国内货币政策也迎来拐点，至少不大可能继续放松。由于部分资金退出债市、房市，逐步走稳的A股仍是资产配置的好去处之一。

新股发行或进一步加速，对存量资金构成压力，不利于小盘股，但有利于今后注册制的推行。2016年全年新股发行数量达245只，发行数量在A股历史上仅次于2010年的347只和2011年的277只。特别是2016年四季度，随着股指走出一波中期反弹，新股发行速度明显提速。根据预测，2017年A股新股发行将超过300只，甚至达到350只。新股发行的提速一方面是由于排队企业众多，需要逐步消化；一方面或是为注册制提前作准备。2016年发行的新股以中小市值为主，随着供给数量的增加，将对中小板和创业板个股构成更大压力，部分绩差股或出现无人问津的情况，成交量将进一步萎缩。在可以预期的将来，增量资金进场的意愿不强很难改变，新股发行提速将有效限制股指运行高度。至于是乐观的4000点，还是相对保守的3600点，均是猜谜，股指整体呈弱势震荡格局当是大概率事件。此外，注册制自从搁浅之后再无新消息，在稳字当头的监管思路下，2017年取得突破的可能性也微乎其微。

股指期货松绑将加大股指波动幅度，但整体空间非常有限。股指期货的交易限制，是为了应对恶意做空导致异常波动而设置的。松绑之后，通过期指影响现货走势，便又多了一个工具。这是近期市场的一个顾虑。从近期的消息看，2017年，股指期货回归正常交易机制，是板上钉钉的事。作为指数的先行指标，股指期货的松绑将加大股指波动幅度，但整体空间可能非常有限。一方面，监管层可以随时修改规则，这是资金的软肋；另一方面，市场整体波澜不惊，缺乏亢奋的跟风盘，恶意做多和做空都缺乏基础。2017年，A股将进一步从2015年的异动中走出来，从而为下一轮牛市打下基础。

那么，大股票和小股票，哪一类会更受青睐呢？笔者认为，从中央经济工作会议的口径看，改革无疑是2017年中国经济的最大看点，A股的主线也将同样是改革，尤其是进入混改新阶段的国企改革。所以，大股票，准确地说是部分成为改革标杆、符合改革模式的蓝筹股，将成为2017年的主角。小股票则将随着发行量的增多逐步丧失资金的整体关注度，从而开始剧烈分化。当然，小盘题材股的炒作在过去20多年均是A股传统，在平均到每一只股票的资金池水位被摊薄的情况下，活跃资金会利用大盘趋好的时间点，再度大规模制造“妖股”。当前，柘中股份、太阳电缆等庄股逆势连续大涨，便是坐庄模式得到游资和散户共同认可的结果，此前选择远离庄股的游资，在别无更好选择的情况下，开始为市场上著名的坐庄资金“抬轿”，共同收割后知后觉的散户。此类庄股模式，如果监管层没有新的监管动作，大概率将在2017年的股市中继续横行。

至于具体的板块，笔者认为，除了贯穿始终的国企混改类个股，高端装备制造业、人工智能、环保及清洁能源等或成为2017年的亮点。特朗普重振制造业和国内对资金脱虚向实的引导，将促使制造业局部回归，由于部分传统制造业积重难返，首先受益的自然是高端制造业；人工智能则在新年首周再度颠覆世人的认知，围棋界机器完胜最优秀的人脑，下一个领域会是哪里？人工智能给人类带来的便利和灾难将是什么？这些问题一时难解，但人工智能的应用却是在各领域开花结果，如家居机器人、物流机器人、智能停车等等。笔者相信，2017年既然以人工智能的惊艳亮相开始，也会以人工智能概念公司的炒作告终，毕竟，它已经吸引了足够的注意力。至于环保及清洁能源，是环境治理这一具有政治意味议题的终极解决方案，值得战略布局的个股众多，如油品提质、核电、水电、风电、天然气、储能、脱硫脱硝技术等领域。