在新加坡从事铁矿石期货交易的投资者李先生告诉中国证券报记者，去年一年，几乎都要看着“内盘”做“外盘”。

无独有偶，2016年，多个国际大宗商品期货品种再现“中国时刻”，即其价格在亚洲时段常常跟随中国内盘市场而动，在本土时段则出现另一种情形。例如，在2016年有色金属牛市中，LME多种金属价格在亚洲时段“跟涨”中国价格，但到了伦敦时段就开始回调。

“中国时刻”与商品牛市形影相随

一位资深交易人士称，每逢大宗商品出现“中国时刻”，价格就会大幅上升。究其原因，与中国在世界上的进出口地位变化密切相关。自1993年成为原油净进口国以后，中国在2010年之前逐渐成为多个大宗商品原材料的净进口国。庞大需求之下，中国需求正深度参与全球定价机制。大宗商品市场上“中国时刻”的出现，就是基于这一贸易格局。

据统计，我国大宗商品进口主要体现在三大领域。一是基本金属及矿石，如铜、镍、铁矿石等；二是农产品，如大豆、玉米；三是能源化工产品，如石油、煤炭、PTA、天然气等。

海关总署统计数据显示，2016年，铁矿石进口比2015年增长7.5%，煤炭进口比2015年飙涨25%，原油进口比2015年增长13.5%，大豆进口同比增长2.7%。

“铁矿石和煤炭等资源产品进口的激增与国内去产能不无关系。”业内人士解释说，2016年以来，在国内供给侧结构性改革发力下，中国炼焦煤在大幅去产能后供应短缺，价格大幅上涨。中国证券报记者统计发现，除了尚未上市的原油期货外，国内煤炭期货去年涨幅翻倍，铁矿石期价涨幅在80%以上。

机构统计发现，2002-2012年，在中国经济发展、需求发力影响下，大宗商品市场出现大牛市。期间多个中国商品期货走势备受国际市场关注，“中国时刻”、“中国价格”现象显著。

高盛集团指出，中国需求强劲（疲软）等同于大宗商品价格上涨（下跌）已成为大宗商品市场显而易见的关系。此外，去年由于股市和债市出现一定波动，许多投资者希望规避风险，大宗商品成为可选项之一，由此吸引大量资金涌入，并带动其价格走强。

“商品牛”催热资源配置型投资

“中国需求的变化，对铜、石油、棉花、铁矿石等大宗商品影响很大，更遑论必和必拓、巴西淡水河谷和埃克森美孚等资源巨头的股价。中国经济增长放慢几个基点，投资者将撤回押在大宗商品上的数千亿美元资金。”上述交易人士说。

如果在去年，一个投资者的“篮子”中，既买准了黑色系多头，又有煤炭股和资源类基金，那他一定是最赚的。

无论从求取资金安全还是博取收益来看，每逢大宗商品出现牛市，股市中相关基金及股票常常表现出更大的配置优势。在股债双熊的2016年，国内基金排名中，商品期货策略私募产品大放异彩，20%-30%收益的产品比比皆是。

同花顺数据显示，2016年资源类股票基金收益也十分可观。上投全球天然资源混合基金近一年收益68.80%；与原油价格走势休戚相关的华宝油气基金近一年收益高达65.24%；建信全球资源股票（QDII）基金近一年收益27.9%；易方达资源行业近一年收益为25.63%。

根据历史经验，即使在股市走“熊”期间，一些看着期货做股票的“两栖”投资者也能收获正收益。历史上，南宁糖业、贵糖股份等公司股价就多次在糖价走牛的推动下，出现逆势大涨的走势。2016年6月—11月，同花顺煤炭开采板块指数便出现了持续的趋势性上涨行情，最高达到1546.65点，较当年最低点960点涨幅高达61%；从个股来看，中煤能源、恒源煤业、平庄能源、陕西煤业、金瑞矿业等股票价格去年最大涨幅均超过75%，其中金瑞矿业股价甚至翻倍。

那么，2017年，上述看期货做股票、基金的策略是否还行得通呢？

中国农业大学经济学教授常清对中国证券报记者表示，现阶段大宗商品价格具备牛市初期的特征，但品种将呈现分化态势，橡胶或出现一波牛市行情，投资者要注意把握节奏和力度。

也有分析人士不赞同“大牛市”说法。一位券商研究人士认为，四方面因素将决定本轮商品牛市“天花板”的高度：一是中国基础设施投资的黄金时代已经过去；二是中国地产下行周期延续；三是中国出口的最好时候已经过去；四是宏观政策对需求刺激空间有限。记者 张利静