中国经济网编者按： 1月13日，北京新雷能科技股份有限公司（证券代码：300593 证券简称：新雷能）在深圳证券交易所创业板上市。主承销商为西部证券股份有限公司，首次公开发行2,889万股人民币普通股，发行价格为 6.53 元/股。公开发行募集资金总额为人民币 18,865.17 万元，发行费用总额为 2,205.45 万元，募集资金净额为 16,659.72 万元。本次募集资金用于高效率、高可靠、高功率密度电源产业化基地项目和补充营运资金。
公开资料显示，新雷能主要致力于高效率、高可靠性、高功率密度电源产品的研发、生产和销售。于2016年10月31日报送最新版的招股书，12月2日首发申请获得通过。1月4日开启新股申购，回拨后，网下最终发行数量为 2,889,000 股，占本次发行总量的 10%；网上最终发行数量为 26,001,000股，占本次发行总量 90%。回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.0268388100%。
创业板发审委在2016年第73次会议审核结果公告以及首发申请反馈意见中对新雷能提出问询，如：进一步说明报告期所得税费用金额较低的原因；说明认定王彬为发行人实际控制人的事实和理由；2014年5月，时任董事的李建新与郑罡在任职期间转让的股份占其所持有的公司股份总数分别为71%和26.75%，超过其所持有本公司股份总数的25%，违反了公司法的相关规定。补充说明董事转让股份违反《公司法》规定是否存在导致发行人被相关主管部门处以行政处罚的潜在风险，是否构成本次发行的实质性法律障碍。
据悉，招股书中指出，2013 年度、2014 年度、2015 年度和2016 年1-6 月，公司实现营业收入分别为23,200.22万元、29,147.19 万元、30,202.83 万元和17,268.75 万元，2013 年至2015 年复合增长率为14.10%；实现净利润分别为1,563.42 万元、2,629.57 万元、3,376.70 万元和2,300.52万元；毛利率分别为45.28%、43.95%、47.89%和45.47%。
上市公告书中显示，预计公司2016 年将实现营业收入33,500万元至35,000万元，实现净利润4,200万元至4,700 万元，实现扣除非经常性损益后的净利润4,000万元至4,500万元。公司预计2016年营业收入同比增幅10.92%至15.88%，预计净利润同比增幅24.38%至 39.19%，预计扣除非经常性损益后的净利润同比增幅21.88%至37.11%。
此外，2013年12月31日、2014年12月31日、2015年12月31日、2016年1-6月，应收账款净额分别为 10,481.76 万元、9,224.49 万元、8,893.29 万元和14,236.46 万元，占流动资产的比例分别为37.40%、26.30%、25.00%和36.39%。随着公司销售规模的扩大和客户结构的优化，应收账款可能将继续增加。新雷能的应收账款余额较大，应收账款周转率分别为2.56 次、2.96 次、3.33次和2.99 次，相对较低。
中国经济网向新雷能发送采访邮件，但截至发稿暂未收到回复。
致力于电源产品的研发、生产和销售
据悉，新雷能主营业务定位于模块电源、定制电源、大功率电源及系统等技术和产品在通信、航空、航天、军工、铁路、电力、工控、广电等各行业的应用。
1997年6月11日，王彬、郑罡、陆永、李小宇、丁树芳、李云鹏共同设立北京新雷能有限责任公司。2008年12月12日，新雷能有限原有股东王彬、郑罡、李建新、丁树芳、王金柏、李小宇、杜永生、李云鹏、王士民、丁贤后和陈永胜签订《发起人协议书》，按照整体变更、发起设立方式，即以11名股东作为股份公司的发起人，以经审计的截至2008年10月31日的账面净资产52,366,552.05元为基数，折合为股本50,000,000股，每股面值1元，其余部分计入资本公积。
2009年3月26日，北京市工商行政管理局昌平分局向发行人换发了变更为股份公司后的企业法人营业执照，注册资本为5,000万元
自成立以来，一直致力于高效率、高可靠性、高功率密度电源产品的研发、生产和销售，已经建成了可靠性高、质量稳定、技术先进、应用范围广泛、规格品种齐全的电源产品线。
新雷能的电源产品广泛应用于通信网络设备领域，随着我国信息化水平的快速提升和通信网络产业的换代升级，公司业务也得以快速发展，与烽火通信、大唐移动、上海贝尔等国内重要的（光）通信、网络设备商建立了长期稳定的合作关系，连续多年获得多家客户授予的“战略合作伙伴”、“优秀供应商”、“核心合作伙伴”等荣誉称号。
两董事转让股份违反公司法 实控人未缴纳个税
据证监会网站消息，2016年12月2日，创业板发审委在2016年第73次会议审核结果公告对新雷能提出诸多问询。具体如下：
发行人报告期2013年至2016年1-6月，所得税费用分别为-24.42万元、5.18万元、33.96万元、206.61万元。请发行人代表：（1）进一步说明报告期所得税费用金额较低的原因；（2）说明累计未弥补亏损没有确认在相应的递延所得税资产的原因。请保荐代表人发表核查意见。
此外，证监会在10月31日，首发申请反馈意见中也对新雷能提出诸多问询，共计39个问题。比如：
2014年5月，时任董事的李建新与郑罡在任职期间转让的股份占其所持有的公司股份总数分别为71%和26.75%，超过其所持有本公司股份总数的25%，违反了公司法的相关规定。请发行人补充说明：（1）董事转让股份违反《公司法》规定是否存在导致发行人被相关主管部门处以行政处罚的潜在风险，是否构成本次发行的实质性法律障碍；（2）李建新、郑罡转让股份的真实原因，是否违反了发行人当时的公司章程，发行人在规范运作、内部控制或公司治理方面是否存在重大缺陷。请保荐机构、发行人律师核查并发表明确意见。
发行人控股股东、实际控制人王彬仅持有公司29.61%的股份，本次发行完成后，王彬持有发行人股份将进一步降低。请发行人结合公司治理结构、规范运作情况，股东大会、董事会决议情况，董事、高级管理人员的提名及任免情况，说明认定王彬为发行人实际控制人的事实和理由。请保荐机构、发行人律师核查并发表明确意见。
发行人前身北京新雷能有限责任公司整体变更为股份有限公司时，发起人中包括实际控制人王彬在内的11名自然人股东未缴纳个人所得税，发行人亦未对该11名自然人股东所涉及的个人所得税进行代扣代缴。请发行人：（1）补充披露欠缴的具体情况及原因，未申报缴纳个人所得税是否符合当地的税收政策，相关税务主管机构对未申报缴纳相关个人所得税是否有明确意见；（2）补充说明控股股东、实际控制人存在未纳税情形是否构成重大违法行为及构成本次发行上市的实质性法律障碍。请保荐机构、发行人律师核查并发表明确意见。
发行人募集资金用途之一是高效率、高可靠、高功率密度电源产业化基地项目。请发行人补充披露：（1）高效率、高可靠、高功率密度电源的具体涵义，与发行人现有产品的关系；（2）募投项目对应的产能情况。请保荐机构核查并发表明确意见。
客户集中度高 租赁房产存在瑕疵
招股书中指出，公司电源产品的客户主要集中在通信、航空、航天、军工等行业，其中通信行业的集中度较高，决定了公司的客户集中度也相对较高。报告期内，公司对前五名客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为41.48%、39.62%、32.78%和35.61%，客户相对
集中，可能导致公司未来增长部分受制于重要客户的需求，并承受失去重要客户或大额订单所带来的市场风险。
此外，该公司还有租赁房产存在瑕疵的风险。
深圳雷能主要生产经营及办公用房系租赁房产，该等房产租赁均签署《租赁合同》，但由于当地历史原因，出租方尚未取得土地使用权证和房产证。如果当地政府对租赁厂房进行拆迁改造，可能会对发行人生产经营造成负面影响。
为此，证监会在反馈意见中也提出询问。发行人及子公司深圳雷能生产经营场所主要通过租赁方式取得，其中深圳雷能租赁厂房的出租方未取得土地使用权证和房产证，该厂房租赁合同已经深圳市南山区房屋租赁管理机关登记（备案）。请发行人：（1）补充披露所有租赁房屋的用途，租金是否公允，发行人关联是否与出租方存在关联关系，是否存在利益输送情形；（2）补充说明深圳雷能在知悉相关物业存在瑕疵的情况下，仍然选择租赁相关物业的理由及合理性；（3）说明目前发行人自有土地使用权的使用情况。请保荐机构、律师发表核查意见。
实控人王彬“加拿大永久居留权”从有到无？
最新的招股书中显示，王彬，中国国籍，无境外永久居留权，为本公司的控股股东和实际控制人，现任公司董事长兼总经理。值得注意的是，2015年4月29日报送的招股书中，确写着“拥有加拿大永久居留权”。
此外，在证监会的反馈意见中，有这么一项：发行人自2000年开始涉足航空、航天及军工领域，陆续取得了《三级保密资格单位证书》、国军标GJB9001A-2001、GJB9001B-2009军工产品质量体系认证、总装备部“装备承制单位资格”认证，通过了厚膜混合集成电路国军标生产线审核。报告期内。发行人来自航空航天及军工领域的收入占比分为40.65%、39.01%、32.18%。另外，实际控制人王彬拥有加拿大永久居留权。
请发行人：（1）补充说明信息披露文件是否存在泄露国家秘密风险，相关信息是否需要进行脱密处理程序；（2）请补充提供行业主管部门对本次发行上市申报文件信息披露不涉及国家秘密出具的确认意见；（3）补充说明中介机构是否需要取得军工涉密业务咨询服务业务资质，中介机构是否及如何对涉及航空航天及军工领域的客户进行核查，说明核查过程及手段；（4）实际控制人王彬获得加拿大永久居留权的时间，其是否会对发行人航空航天及军工领域的相关业务资质产生不利影响，如果相关资质有效期已经或即将届满，在申请相关资质的展期或延期上是否存在法律障碍。请保荐机构、发行人律师发表核查意见。
最新的招股书显示，公司国际市场总监李建新为中国国籍，拥有加拿大永久居留权。
应收账款余额较大 周转率相对较低
招股书显示，2013年12月31日、2014年12月31日、2015年12月31日、2016年1-6月，应收账款净额分别为 10,481.76 万元、9,224.49 万元、8,893.29 万元和14,236.46 万元，占流动资产的比例分别为37.40%、26.30%、25.00%和36.39%。随着公司销售规模的扩大和客户结构的优化，应收账款可能将继续增加。
公司主要客户为大型通信网络设备企业、航空、航天及军工企业等知名度较高、信誉良好、资金雄厚、支付能力较强的公司，如果未来公司主要客户经营情况发生较大变化，公司将可能出现资金周转困难而影响公司发展以及应收账款发生坏账风险。
公司的应收账款余额较大，应收账款周转率分别为2.56 次、2.96 次、3.33次和2.99 次，相对较低，主要原因为：A、公司主要客户为大型通信设备企业、航空、航天及军工企业，具备较好的信用和资金支付能力，赊销坏账风险很小，一般会给予6个月以内的信用期；B、随着业务规模不断扩大、营业收入快速增长，应收账款会保持较高的余额；C、部分航空、航天及军工客户，尽管已到销售合同约定的付款期限，但回款时间在一定程度上仍受到客户付款审批时间较长等因素的影响。
此外，报告期各期末，存货账面价值分别为8,756.98 万元、11,958.22 万元、11,601.65
万元和12,258.62 万元，存货占流动资产的比例分别为31.25%、34.09%、32.61%和31.33%。报告期内，公司的存货余额较大，存货周转率分别为1.56 次、1.58 次、1.34 次和1.58次，相对较低，主要原因为：A、为满足正常的生产和订单交货的需求，将部分关键及采购周期长的原材料储备用量设定为3 个月。另外，公司针对大客户一贯坚持“为顾客提供高标准的电源产品及优质服务”的经营宗旨，全力满足重点客户对供货及时性的要求，加大了安全库存储备量。
B、公司销售规模持续扩大，库存商品备货量持续增加。公司的客户关系稳定，公司根据客户的滚动需求预测、采购计划和订单采取适当的备货策略，储备库存量约为1-3个月的销售量。在目前市场竞争格局下，公司对客户需求的快速响应速度已成为公司保持竞争优势的重要因素。
C、公司产品主要应用于通信、航空、航天及军工领域，对产品的质量要求较高，需要对公司产品进行检测，尤其是部分航空、航天及军工领域客户会要求对全部产品进行检测，待检测合格后予以验收确认。该部分产品在验收之前，在发出商品中核算。
广发证券研报：有望受益5G技术 存三大风险
广发证券研报指出，航空航天及军工领域收入增长最快，未来有望逐步实现国产替代。受益于产品质量逐步提高，国防投资逐年增加等因素，公司航空航天及军工领域2015年收入为1.21亿元，占总体40%，同比增长29%，是该公司近年增长最快的领域。未来军工等领域装备升级对电源产品的需求不断提升，以及研发投入带来的技术、质量提升，有望逐步实现国产替代。
通信领域收入占比最高，有望受益5G技术迎来新一轮增长。2015年，公司通信领域收入为1.42亿元，占总收入比例47%，收入占比最高。2014年受益于4G基站更新需求，通信领域收入同比增长40.2%，2015年有所回落，下滑13.6%。未来有望受益于5G技术，带动大型基站更新需求、小型基站新建需求，迎来新一轮增长。
风险提示：下游行业需求波动风险；应收账款快速增长的风险；募投项目建成后扩产收入与利润不达预期的风险。
