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利率扰动情绪 节后红包打折

字号: 2017-02-06 21:27 来源:中国证券报 我要评论 http://www.72177.com

核心提示:2月3日是鸡年首个交易日,市场运行状况低于市场预期,资金尚未大举入市,量能创出阶段地量,大多数板块小幅下跌。

2月3日是鸡年首个交易日,市场运行状况低于市场预期,资金尚未大举入市,量能创出阶段地量,大多数板块小幅下跌。而当日还有一个消息影响了市场情绪,就是2月3日,中国人民银行上调7天、14天、28天逆回购利率各10个基点,同时上调SLF利率。

在新形势下,春节红包是否就此“爽约”?实际上,节后交易时间更为充分、资金入场动力增强、政策预期加强,券商大多仍然看好节后行情演绎;而不确定因素也较多,在趋势性行情尚未确定的情况下,短线红包行情或打折扣。

利率上调 鸡年开门黑

2月3日A股迎来“开门黑”,增量资金似乎尚未积极入场,主要指数小幅高开之后迅速走低,节后“红包”希望渺茫。至收盘时,上证综指下跌0.60%,创业板指下跌0.50%。

消息面上,2月3日,中国人民银行上调7天、14天、28天逆回购利率各10个基点,同时上调SLF利率。这一举措显然超出了市场预期,因为这意味着资金成本的上升,可能会减弱资金入场的动力,乃至导致部分资金有所撤离。

不过,券商显然对后市仍然相对看好,海通证券认为“不是每一种利率上行都叫熊市”,其指出利率上行有两种情景:一是系统性的上行,如2007年3月-2008年8月、2010年10月-2011年9月,为抑制过热、控制通胀,央行上调基准利率并控制货币总量,所有利率进入上行周期。二是结构性的上行,如2013年,为实现债券去杠杆,央行上调政策利率但维持货币总量稳定,市场利率上行但贷款利率稳定。这次利率上升属于第二种情景,目的是防风险和去杠杆,类似2013年。目前仍是震荡市格局,2016年12月以来的下跌是震荡市回撤而非新一轮熊市下跌。经历两个月调整利空因素已逐步消化,目前无需太担忧。

方正证券任泽平建议,市场需要准确理解当前的加息,央行上调逆回购、SLF和MLF利率,与传统的提高存贷款利率不同,这是一种定向的结构性加息,而非全面加息,这一轮加息的政策目标是防风险去杠杆而不是抑制经济过热和通胀,调控对象是针对金融市场的“脱实向虚”“以钱炒钱”以及不合理的加杠杆行为而非实体经济,政策工具是提高货币市场利率而非存贷款利率,影响最直接的是债市而不是股市房市和实体经济。展望2017年,预计年中经济将在需求侧二次探底,但供给出清,呈“新5%比旧8%好”现象。政策从稳增长转向防风险和促改革。股市从水牛转向业绩牛,没有指数级机会,但结构性机会比较多,围绕业绩和改革两大主线展开。在加息周期下,对大类资产的推荐顺序是:黄金>股市中的业绩和改革受益板块>供给出清的商品>现金>债券>房地产链上的周期品>房地产。

刷新阶段地量 等待资金驰援

2月3日的一个重要特征就是量能创出阶段地量。据统计,沪深两市成交额分别仅为1080.24亿元和1321.25亿元,环比节前缩量态势有增无减。其中,沪市成交额是2016年1月7日之后的阶段新低,而当日799.82亿元这一阶段低点是受到熔断因素影响。再往前数,就是2014年8月29日的阶段地量930.44亿元。不难发现,经过了2014年到2016年A股行情的大起大落之后,量能萎缩到了极致。

市场量能的不济意味着资金尚未大举入场,而缺“水”的市场中,鸡年首个交易日的市场热点十分匮乏。行业方面,29个中信一级行业中,仅有国防军工和建材行业收红,涨幅分别是0.38%和0.32%,相对而言,煤炭、非银行金融和银行板块的跌幅均超过1%。概念方面,去IOE、航母、黄金珠宝板块的涨幅超过0.7%,相对而言,电子竞技、超级电容、网红经济和广东国资改革板块的跌幅均超过1%。

而同时,逾六成个股的股价已经回到了2016年中股灾时期的低点。据Wind数据粗略统计,2017年以来最低价低于2016年股灾期间最低价的个股数目已经超过1100只;而今年最低价与股灾期间最低价之差小于1元的个股数目超过1800只。

由此可见,市场的投资价值已经逐步体现,超跌反弹的可能正在逐步增加,中线布局机会值得关注,只需等待资金的真正介入。而实际上,部分资金似乎已经开始行动,招商证券在春节前指出,公募基金自元旦以来持续增仓,股票型和混合型基金整体仓位在1月16日至1月20日所在周环比上周上升1.27%和1.67%,达到92.62%和84.77%,其中,混合型基金仓位已接近历史高位。其中,大盘股仓位环比下降,中盘股基本稳定,而小盘股仓位大幅上升12.14%至43.46%。

多空因素对决 红包低于预期

实际上,2月3日的行情并不具备代表性,一方面是春节期间的部分利空消息需要消化,另一方面,节后刚刚开市才单独一个交易日,尚不具备充分的时间给资金调仓入场,真正的行情演绎需要等到下周,届时交易时间较为充裕,政策预期逐步升温,行情才能得以开展。不过,考虑到加息影响心态、解禁规模较大等因素,短线春节后的红包行情可能低于预期。

东吴证券指出,海外市场刚刚开始反应特朗普上台后的政策不确定性,中美贸易战的担忧暂难消退,而欧洲PMI数据再创新高预示着欧洲央行极有可能收紧流动性,这将强化投资者对今年全球货币政策同步收紧预期。2月市场解禁量将超过2800亿元,迎来2017年的首个解禁高峰。在这种情况下,建议2月重点关注农业供给侧改革和上海国企改革。

兴业证券指出,央行的调控对市场情绪或有扰动,短期影响风险偏好,慌乱之下可能有资金离场观望,但一旦金融市场未形成超预期冲击、流动性总体仍维持稳定,那么短期内情绪可能随之修复。这是因为,二月份是企业业绩真空期,两会之前市场也会有一些政策面预期,从季节效应来看2月均是市场风险偏好较高、取得正收益概率较大的月份。因此,短期内不需过度担忧,建议在市场情绪悲观时多从结构性机会上思考布局的机会,并精选有业绩支撑被错杀的绩优股。

站在当前时点,国金证券仍倾向于“小阳春”行情依旧具备。其指出,后市诸多因素将有利于提升风险偏好,一是,近期美元弱势,人民币的升值,热钱流出压力大幅缓解;二是,利率工具使用将暂现真空期,央行需要有较长的时间来评估本次“政策利率”上调后对“国内经济、通胀、资产泡沫、金融去杠杆”的影响;三是,A股年报披露步入密集期,上市公司盈利好转趋势有望延续;四是,市场对中央“两会”的改革憧憬预期;五是,地产实物配置需求下降,资金的回流等。配置方面,主线仍在“涨价”与“改革”偏蓝筹。记者 张怡

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Tags:利率 市场 资金 红包 预期 政策 节后 情绪 2月 上调

责任编辑:wb001

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