一季度行情结束，权益类公募基金产品业绩表现不俗。Wind数据显示，截至3月28日，嘉实沪港深精选以17%的净值增长率领跑股票型基金。此外，嘉实GARP(Growth at a Reasonable Price)策略组管理的全部五只主动权益类基金——嘉实优质企业、嘉实新兴产业、嘉实回报、嘉实泰和、嘉实优化红利今年以来净值增长率均超过4.5%，平均净值增长率超7%，业绩排名均位列同类基金前1/4。嘉实基金GARP策略组组长胡涛表示，以合理价格买入具备长期增长潜力的股票，是策略组的精髓。

三要素精选个股

资料显示，胡涛所管理基金的股票仓位基本稳定在上限水平，不做择时，而是靠自下而上精选个股获取超额收益。他表示，在精选股票的过程当中，重点考量三个因素：一是看公司质地，主要有三个方面要求，即管理层优秀，历史记录良好，毛利率、净利率、净资产回报率等财务指标处于良好水平；二是看增长预期。相比盈利增长的幅度，更看重盈利增长的持续性和稳定性；三是价格合理，再好的公司也一定要以合理的价格买入。

GARP策略兼顾了价值与成长，胡涛通过精选已在某个领域具备一定实力的公司来规避未来的不确定性风险，同时看重上市公司的成长前景和稳定性。他介绍，成长股主要依靠自身的核心竞争力立足于市场，需要深刻认识自身的发展战略。“能够保持稳定盈利增长的公司不是靠一个增长点驱动的，它一定有前瞻性布局。投资者看到的是当下的增长，管理层已经布局了未来的增长，这才是好公司。”他说。

自下而上构建长跑组合

翻看基金定期报告发现，胡涛所管理基金的投资组合中，不少股票持有时间都在一两年左右。胡涛解释，他更倾向做长跑型选手，选择基本面向好的公司以获取长期收益，而不会跟随市场风格短期来回切换。“宏观经济不好也能发现好公司，现在很多股票已经超越了上证指数6000点时的价格，投资不取决于点位，关键在于是否找到了好东西。”胡涛强调。

尽管最近几年经历了股市的跌宕起伏，嘉实GARP策略组旗舰基金依然有着大幅超额回报。Wind数据显示，截至3月28日，近三年时间，胡涛管理的嘉实优质企业任职年化回报达到23.11%，任职总回报达到71.98%，同期沪深300指数涨幅为46.11%。

在嘉实GARP策略组，尽管每个基金经理的投资经历和熟悉的领域不尽相同，但GARP策略兼顾价值与成长的投资风格是一致的，自上而下选股和重仓长期持有的投资理念是团队的共识和投资过程中共同坚持的。

“不是在实地调研，就是在实地调研的路上，是嘉实GARP策略组基金经理的日常工作状态。持股集中度高，换手率低，更多时间在与上市公司交流，或者与上市公司的客户和竞争对手交流。”胡涛称，“买的公司一定要让自己能踏实睡觉，而不是今天晚上还要想着第二天开盘的情况。”

尽管嘉实GARP策略组基金的持股集中度较高，但其股票的行业分布却较为分散。胡涛表示，各个行业都有好公司，通过自下而上选股，不聚焦在某一类行业，也是一种分散风险的方式。记者 徐文擎