蔡恩泽

5月10日，A股上市公司 宣亚国际 发布公告，宣布重大资产重组的标的资产为中国网络直播行业大佬映客，预计不低于50%的股权。

去年视频直播APP风靡网络世界，映客一路高歌猛进，请来一干明星大咖做直播。韩国组合BIGBANG的灵魂人物权志龙、胜利等在映客直播现场电话互动让超过600万女粉丝为之落泪，刘涛、蒋欣直播开场5分钟便使服务器瘫痪……成立短短两年，映客直播的估值就已经达到了70亿元。

但是，从步入巅峰到跌入谷底，包括映客在内的网络直播行业仅用了一年时间。据新浪微博数据中心统计，最鼎盛时，全国共有200家直播平台，用户规模高达3.25亿，直播APP日活跃用户数达到2400万，青少年观众数量占比51%，网络直播月度使用设备数1.54亿台。

但是，直播是一个烧钱的行当，大量投资被主播掠走。视频直播这两年，平台大量补贴主播，身上的血几乎被抽干。在此情势下，映客发生资金缺口不奇怪。前期成本投入超高，后期用户付费意愿低，实际流量下降，失血太多。没有持续的造血能力，直播融不到钱，就要关门大吉。

作为移动直播领域的开先河者，虽然有数据显示目前映客仍占据着移动直播领域鳌头，只不过这个宝座似乎不再那么牢靠。易观千帆提供的数据显示，映客的活跃用户已经连续三个月出现下滑，从1月份的1686万活跃用户跌落至3月份的1222万用户，跌幅高达27%。急需大量资金维系运行，否则后果不堪设想。

于是，映客想到卖股权，而且要现金。那它为什么又卖给名不见经传的宣亚国际呢？当下BAT（百度、阿里、腾讯）三大互联网巨头手持巨额现金，知名度又是天下无人不知，映客何以熟视无睹、不抱大腿呢？

这是因为在此次收购之前，BAT都分别有了自己直播平台，即百度旗下的奇秀直播、阿里旗下的淘系直播、腾讯旗下的龙珠、斗鱼直播，映客以前与这些平台是竞争对手，生怕被BAT买过去后成“庶子”，被那些“亲儿子”欺负，而不如选择卖给其他买家。

但宣亚国际是今年2月才在A股创业板上市的第二家公关公司。招股书表明，成立于2007年的宣亚国际，主要从事公关服务，客户覆盖三星、惠普、宝洁、百度、华为、 比亚迪 、宝马、壳牌等世界500强和国内外知名企业。

其实，映客也是宣亚国际的客户，去年底，宣亚国际就与映客签订了公关代理合约，先前，当年5月，宣亚国际也跻身映客股东行列，虽然宣亚国际的公司控股股东在映客只占有0.7423%股份，毕竟也是“东家”，双方也就知根知底。

那么，宣亚国际并购映客图的是什么呢？对于一个账上仅有3.3亿元现金，一年营收也就4个多亿的公司，现在要动用10倍以上的现金收购。资金很可能来自借款。不过，这样高的杠杆收购能否过得了深圳证券交易所这一关，现在很难说。

现在就要拷问宣亚国际并购映客的动机了，是趁火打劫，搞借壳上市，还是财务收购，捞一把就走？

无论宣亚国际收购是否成功，映客“卖身”都不是直播的终场。虽说不仅仅是映客，走入下半场的直播行业整体大环境并不乐观，但重新洗牌也是好事，直播正在回归理性，正在进行一场颠覆性突围。

来源：证券时报